雪浪环境(300385)监管加严带动业绩增长 看好未来

随着上半年烟气净化业务的迅猛增长，超过30%的增速，推动着公司业绩稳步上升。在2017年半年度报告中，公司的营业收入达到了3.71亿元，同比增长了21.15%。归母净利润更是达到了3629.63万元，同比增长了10.67%。其中，烟气净化业务的营收达到了2.35亿元，同比增长了34%，成为公司的主要增长动力，其毛利率为28.17%，虽然同比下降了1.6个百分点，但依然稳健。

灰渣处理设备和危险废弃物焚烧处置业务虽然营收分别为0.48亿和0.51亿，但同比有所下降，分别为7.88%和9.25%。公司的整体毛利率仍然保持在30.23%，虽然同比下降了5.14个百分点，但在宏观经济稳中向好的背景下，钢材市场逐步回暖，行业竞争激烈，以及上游原材料涨价等多重因素影响下，这一表现仍值得称赞。

环保监管的加强为公司释放了更多的订单。随着环保执法力度的不断提高，特别是四轮的中央环保督察组在全国的轮转，公司作为垃圾焚烧和钢铁冶金行业的领军企业，凭借良好的口碑和过硬的技术，成功签订了重大采购合同。这些合同的签订，稳固地推动了公司的业绩提升。公司待执行的订单充足，为未来的发展奠定了坚实的基础。

在危废处理领域，公司的布局日趋完善。自2014年底成功收购无锡工废并纳入合并报表范围以来，公司不断增资收购，拓展在危废处置领域的业务范围。目前，危废处理行业处于高度景气期，特别是在长三角地区，公司对这一领域的布局将为公司未来贡献稳定的利润。

我们预测，公司在2017-2019年的营业收入将达到8.70亿、10.71亿和13.17亿元，归母净利润分别为1.07亿、1.38亿和1.67亿元。考虑到环保执法力度的加强对公司业务的积极影响以及公司在危废领域的完善布局，我们给予“买入”评级。仍需注意项目进度和环保执法力度是否达到预期的风险。

公司在环保领域表现强劲，业绩稳步增长，订单充足，布局完善，未来前景广阔。