亿联网络(300628)2017年三季报点评-统一通信龙头业

赋予“增持”之赞誉，目标价位定为230元。此企业前三季度的业绩惊艳，实现了营收的飞跃式增长，高达10.6亿元，同比激增55%，归母净利润也达到4.8亿元，同比增长近6成，业绩表现如同烈火烹油，不断超越预期。亿联在统一通信市场的领先地位不可动摇，其视频会议系统的前景更是犹如旭日，广阔无边。鉴于此，我们坚定地维持“增持”评级。

由于公司的资本公积转化为股本，我们相应调整了2017-2019年的每股收益预测，分别为4.35、6.31、9.07元。目标价位依旧为230元。

若剔除汇率波动的影响，公司的主业实际增速将更为惊人。虽然公司的大部分收入来源于海外市场，以外币结算，面临一定的汇率风险。但公司的财务状况稳健，已经利用闲置资金购买理财产品，其收益足以抵消汇兑损失。如果不考虑汇兑损失，并假设税率不变，公司的实际净利润增速将高达65%以上。这一增长得益于公司卓越的渠道能力以及对产品成本和质量的严格把控。

亿联正大力拓展VCS 2.0产品，显示出对公司未来长足发展的信心。公司的SIP、DECT和VCS终端都保持着高速增长，盈利能力令人瞩目，毛利率高达62.84%。特别是SIP话机和视频会议系统VCS 2.0，短期看，SIP终端将支撑公司的高速增长；长期来看，视频会议系统因其高性价比优势，有望在企业中成为爆款产品，为公司打开更广阔的发展空间。

展望未来，我们期待VCS 2.0视频会议系统与YMS服务器等新产品能如催化剂般热销，推动公司持续发展。投资者需注意相关风险，包括营业收入可能受到汇率影响、行业内竞争加剧等。但总体来看，亿联的未来发展前景依旧光明。