国泰君安：中国中车前景依旧正面 维持“收集”

分析报告指出，中国中车（股票代码：01766.HK）在2017年的收入呈现出同比下降的趋势，具体下降了7.6%，总计3,070.44亿元人民币（以下均为人民币）。尽管收入有所下降，但公司的净利润也呈现出相应的下滑趋势，同比下降了4.3%，达到107.99亿元，这与市场的预期是一致的。值得注意的是，公司的毛利率有所上升，同比增加了2.0个百分点，达到了22.1%，这主要是由于物流收入的显著减少所带来的影响。

公司的管理费用也有所上升，同比增长了2个百分点，达到12.0%，这主要是由于公司在年内承担了更多的员工安置费用。尽管面临一些挑战，但中国中车的前景依然被看好。预计动车组交付量将在2018年增长19.2%至3,280辆，并在随后的2019和2020年保持在每年3,200辆的水平。

对于机车的销售情况，预计2018年销量将再次增长20%，并在2019和2020年分别增长5%。至于货车市场，预计2018年的销量将增长6.9%至55,000辆，并在接下来的两年内保持在每年50,000辆的水平。总体来看，中国中车来自铁路装备、城轨与城市基础设施、新产业以及现代服务的收入，预计在2017年至2020年间将分别以1.9%、16.2%、15.0%以及10.0%的年复合增长率增长。

对于投资者而言，中国中车目前报价6.64港元，跌幅1.48%，成交金额暂时为1.38亿港元，的总市值为3278亿港元。综合考虑其业绩和市场预期，我们维持对中国中车的“收集”评级。

值得注意的是，中国中车作为一个重要的制造业巨头，在面临市场波动和挑战的也在积极推进业务转型和升级，不断开拓新的市场领域。对于长期投资者而言，中国中车仍具有较大的投资潜力。

（行情来源：老虎证券）