华兰股份：疫苗预认证或超预期

行业繁荣持续，前景广阔，政策有望宽松调整。在2010年，我国的单采血浆实际投料量仅为3281吨，这仅相当于全国年基本需求投浆量的41%，显示出供需之间存在巨大的不平衡。部分血液制品的供给量甚至不足需求量的50%，预示着血液制品行业在未来几年内将持续保持繁荣态势。据行业预测，以投浆量15%的自然增长率计算，即使如此，最快也要到2016年才能达到供需平衡。

这一供需矛盾的根源，既与我国千人口献血率较低有关，也与国内血浆制品企业的法律规范严格有关。好消息是，政策有望松绑，国家正积极鼓励在中东部设立新的浆站。国内临床剩余的分离血浆也有望用于血液制品的生产，部分血液制品甚至有望被纳入国家基本药物目录，这无疑为行业注入了新的活力。

重庆子公司的投产更是为这一行业带来了新的希望。通过大力宣传和市场推广，2012年1-4月份，公司的采浆量实现了翻倍增长。重庆的六个浆站正处于市场培育期，预计未来三年的采浆量将会有显著的增长。

作为国内的血液制品行业的领军企业，公司不仅品种最多，规模最大，血浆综合利用率也高。公司作为河南省重点扶持的生物医药企业，也有望在河南和重庆两地新开浆站。更重要的是，公司的流感病毒裂解疫苗及ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗若通过WHO预认证，这将使公司的疫苗走出国门，进入国际采购名单，这一认证进度值得我们密切关注。

随着公司业绩逐渐稳定，并且考虑到血浆站审批及疫苗预认证可能带来的超预期表现，我们给予此公司"推荐"评级。预测华兰生物在2012-2024年的EPS为0.94元、0.97元、1.15元，对应的PE为25倍、24倍、20倍，具有较高的投资价值和广阔的发展前景。

华兰生物的行业繁荣不仅仅是一个短期的现象，而是由多种因素驱动的长期趋势。从政策环境到市场需求，从技术创新到企业实力，各方面都展现出强烈的生命力。我们强烈推荐投资者关注华兰生物的发展动态，捕捉投资机遇。