长盈精密：三大动力推进 复合增速50%

作为公司的核心竞争优势，模具开发能力一直是我们引人注目的独特之处。公司不仅是国内领先的通讯产品精密结构件和连接器制造商，更是少数模具开发精度达到国际先进水平的厂商之一。自2007年以来，公司的营业收入和净利润分别以37.94%和33.83%的复合增长率稳步上升。

在连接器行业，由于定制化产品占据较高的比例，厂商需要不断开发新产品以应对多变的市场需求。模具开发成本在新品开发中占据重要地位，自行开发模具相比外包更具成本效益。长盈精密凭借强大的模具开发能力，不仅提高了开发速度，还降低了成本，从而在竞争中占据优势。

公司的增长动力源于多个方面。屏蔽件和连接器业务长期受益于智能移动终端的兴起。智能手机和平板电脑的快速增长将带动复合屏蔽件和连接器的需求增长。根据Prismark的预测，这两大领域的增速将在未来几年内保持高位。公司主要客户如三星、华为等保持了快速增长的势头，而公司的募投项目也将解决产能瓶颈问题。

公司还进军了金属结构件新领域。智能移动终端的轻薄化和大屏化趋势使得金属外观件和结构件的需求大增。公司作为新入局的竞争者，已经组建了一个由前苹果和诺基亚等技术专家领衔的团队，具备前后一体化生产能力。预计年底前，公司的CNC机台数量将增至80台以上，金属结构件业务未来两年将保持超过100%的增速。

公司还致力于贴片式LED精密封装支架的生产，年产30亿只的募投项目将于2012年完成。公司电镀自加工比例的提高也将提升LED封装支架业务的毛利率。

总体来看，我们给予公司强烈的买入评级。预计2011-2013年公司的EPS分别为0.93、1.47、2.04元，未来三年年复合增长率超过50%。以2012年的30倍PE计算，对应的目标价为44.1元。

投资总是伴随着风险。手机行业的波动以及新产品和客户的拓展低于预期等因素可能会对公司的业绩产生影响。投资者在做出决策时需全面考虑公司的业绩、市场前景以及潜在的风险因素。