广发证券：大家电渗透率仍有提升空间 新品类赛

　　广发证券发布研究报告称，2023年地产销售、竣工均有望边际好转。从基本面来看，大家电属于地产后周期品类，地产数据好转有望带动大家电需求改善。从市场表现来看，大家电企业估值仍具有较高性价比，地产数据好转有望带动其估值修复。长期来看，大家电渗透率仍有提升空间，新品类赛道红利仍在。

　　广发证券主要观点如下

　　从基本面来看，大家电属于地产后周期品类，地产数据好转有望带动大家电需求改善。

　　(1)地产对大家电销售具有较强的拉动作用，该行测算厨电相关度约70%，白电约30%。(2)复盘历史，大家电销量与地产竣工有一定的相关性，厨电精装配套率高，与竣工相关性较好且略领先;白电中空调精装配套率相对较高，与竣工的相关性也高于冰洗。(3)22年前三季度大家电内销量承压，若23年地产市场回暖，有望拉动大家电销售逐步改善。

　　从市场表现来看，大家电企业估值仍具有较高性价比，地产数据好转有望带动其估值修复。

　　目前白电、厨电估值仍处于历史较低位置，性价比优秀。复盘历史，地产数据的可推动大家电企业的估值修复。若政策刺激下地产数据回暖，白电、厨电企业估值有望得到修复。

　　长期来看，大家电渗透率仍有提升空间，新品类赛道红利仍在。

　　(1)相比于发达国家，我国城镇化率仍有提升空间。(2)农村家电保有量仍较低，大家电渗透率有望继续提升。(3)集成灶、洗碗机、蒸烤一体机等新品类仍保持快速发展。集成灶提升油烟吸除效率，近3年销量复合增速达21.6%。洗碗机解决了人工洗碗费时费力等问题，蒸烤一体机兼具“蒸”、“烤”功能，且更节省空间，未来均有望成为厨房标配。

　　风险提示原材料价格上涨;汇率大幅波动;行业需求趋弱;地产恢复不及预期。