招商基金：创新企业CDR登陆A股优势显着

　　新经济创新企业以CDR形式登陆A股的脚步渐行渐近。早在5月底时，上交所就已做好了创新企业在境内发行股票或CDR试点的各项工作，并已与新经济创新企业进行了对接。

　　招商基金认为，新经济创新企业以CDR方式登陆A股的优势主要有三点第一，可以在基本不改变现行法律框架的基础上，实现境外上市公司科技企业回归A股；第二，鉴于中国目前的法律框架及相关规定，注册地在海外的公司并不能直接在A股上市。若采取CDR方式，则相对方便很多，上市手续简单，发行成本低；第三，相较于此前本土科技公司复杂的借壳重组回归A股之路，海外内资股通过CDR“曲线”回归，可以绕过复杂的法律程序和借壳运作，保留原有架构，发行成本更低，上市周期更短。

　　招商基金认为，与A股现有科技板块相比，CDR公司估值相对较低，成长性更好。统计显示，创业板综指近5年估值区间在50-100倍之间，当前估值约59倍，远高于纳斯达克的27倍估值，而创业板综指近5年营业收入和净利润增速却低于CDR企业。

　　招商基金认为，目前中美科技板块估值相差较大，CDR企业在美估值相对较低，而事实上CDR企业盈利能力更强，，CDR企业回归后有望回到A股科技企业估值水平。