资管新规冲击市场 打新收益已成鸡肋

　　本周A股迎来黑色一周,沪深两市大跌,转债市场深度调整,指数跌幅较大。上证转债跌1.7%、中证转债跌1.79%、深证转债跌2.47%。

　　一级市场方面,崇达技术、宁波银行11月24日晚间发布公告称,公开发行总额8亿和100亿可转债方案获证监会核准。证监会发审委11月20日一次性审批通过5家可转债发行方案,分别为中化岩土(6.0366亿)、金新农(6.5亿)、艾华集团(6.03989亿)、大洋电机(18亿)、无锡银行(30亿);金发拉比、启明星辰、通光线缆、旭升股份拟发行6年期规模分别为3.2914亿、10.9亿、2.86亿、4.2亿可转债。济民制药控股股东双鸽集团有限公司拟发行私募可交债。兄弟科技发布可转债发行公告,规模为7亿元,转股价18.17元,申购日为11月28日。嘉澳转债11月27日上市交易。宝钢转债发布可交债发行公告,国祯环保、生益科技发布可转债发行公告。

　　11月17日,央行会同银监会、证监会、保监会、外汇局等部门起草了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》,向社会公开征求意见。征求意见稿要求整体低于2月媒体公布的内审稿,但对刚兑、非标、净值管理要求更严格,禁止资金池改规范资金池、允许单层嵌套,投资集中度双10%改为单10%,但新增资产管理产品投资可流通股票投资比例限制(15%、30%)、允许合规委外;从中长期来看,资管行业加强主动管理、回归资管业务本源是迫切的转型方向,对通道业务的监管有利于促进证券行业持续健康发展。资管行业监管统一标准,但行业分化,未来监管套利空间减少,更加强调机构主动管理能力,但并不限制资管机构在合规框架下发展主动型产品,机构中主动管理能力更强的公司更为受益。

　　资管新规出台,意味着过去资管野蛮生长模式走向规范,对资本市场影响无疑短期负面。本周A股、债市双杀,拖累转债市场大跌。资管新规对资本市场潜在影响短期很难正确估算,而转债还面临供给压力。在申购新规下,转债打新人数大幅增加,中签概率也大为下降;对机构投资者而言,打新收益已成鸡肋,通过一级市场获益也更加困难。