大盘冲高回落考验耐心 静待压力变动力

　　隔夜欧洲股市大涨、美股收高，加上深港通临近，周二A股早盘高开震荡后快速拉升，在券商股引领下展开反攻，上证综指盘中突破2900点。午后股指完全回补跳空缺口，新能源汽车概念股集体退潮，上证综指2900点得而复失。

　　截至收盘，上证综指收2878.90点，下跌9.91点；深成指收10131.86点，下跌89.99点；创业板指报2092.00点，下跌27.63点。两市共成交金额5927亿元，较周二的5000亿元明显放量。昨日资金流向显示依然是净流出。

　　昨日大盘冲高回落的因素主要是券商股盘中发力，究其原因，上周末公布新三板分层名单，最受益的就是券商股，而周一券商板块表现平平。在英国脱欧预期下降的情况下，昨日券商股大力拉抬，本来是多方尝试利用券商板块带动股指突破技术位，但因操之过急，致使个股快速回落，两市震荡下行，大盘陷入调整，市场恐慌情绪有所抬头。盘面上看，锂电池板块进入高位震荡后，市场后续热点尚未完全成型，资金分散至次新股、半导体板块两大主题中，多头力量遭到削弱。

　　进一步观察A股走势特征，近期的压力主要来自以下方面。

　　一是技术面压力。昨日上证综指多次上攻60日均线未果，显示出上方抛盘压力较大，短期A股或重回箱体震荡，前期2800点有望形成支撑，上方60日均线或成短期箱顶。

　　走势上看，大盘60分钟K线MACD即将形成死叉，KDJ死叉向下发散有调整需要，但周期不长，属于短调整理；从30分钟K线图看，股指创出近期新高后受到下方中枢牵制而回落，但调整空间不大。

　　之所以大盘在2885点至2930点区间反复震荡，是因为该区间位于端午节后大阴线诱多的套牢区，有大量套牢盘，也是上周三大阳线后惯性上涨的阻力区。技术上看，上方有跳空缺口，有整理平台，还有均线压制，若没有成交量配合、没有龙头板块带领，很难出现单边上扬。至少英国脱欧结果揭晓之前，难有大的动作。

　　二是资金面压力。据央行公告，6月20日，央行以利率招标方式开展了1700亿元逆回购操作，期限为7天，单日操作量创下了近2个月的新高。但国债7天逆回购利率重心仍在继续走高，资金回笼给市场带来较大压力。

　　短期来看，美联储6月不加息和央行推出存款准备金考核新政，成为稳定市场流动性预期的两大定心丸。但月度缴税和MPA季度考核以及内外扰动因素较多，可能加大短期流动性波动。预计6月份央行在公开市场仍将通过逆回购、MLF等操作维持温和的净投放力度以呵护资金面，必要时甚至可能采取降准等措施。

　　三是限售股解禁压力。6月解禁市值2500亿元，属于年内第二高。其中约1850亿元的解禁市值来自于首发限售股。值得注意的是，今年6月份的第一解禁大户是去年6月26日上市的国泰君安，今年6月26日将有131家股东合计持有的近32.5亿股限售股解禁。以国泰君安昨日17.41元/股的收盘价计算，其6月份解禁总市值约为566亿元，占6月份所有解禁股票市值总和的23%。

　　展望后市，继4、5、6月份风险释放后，7、8、9月份或将迎来年内第一次中期反弹行情。这主要基于深港通启动在即、第二批国企改革试点和第一批国企混改试点有望于近期公布，在此背景下，市场信心的逐步修复可能比预期要快，从而缓慢推升A股市场的风险偏好。