发展股权融资会增加企业资产负债率（企业股权

浅谈如何降低国有企业资产负债率

资产负债率作为企业财务管理的重要杠杆，关乎企业的可持续发展。对于国有企业而言，合理的资产负债率不仅有助于企业的健康运营，也是市场经济发展的必然要求。本文将探讨国有企业在面临资金缺口时，如何制定合理的资产负债率政策，并讨论如何通过股权融资来降低资产负债率。

一、绪论

随着市场经济的发展，国有企业规模逐渐壮大，对资金的需求也随之增大。单纯依赖企业内部融资已难以满足其发展需求，外部融资成为推动企业发展的关键。目前我国国有企业资产负债率相对较高，负债过高带来的财务风险影响企业的可持续发展。从可持续发展的角度探讨企业的资产负债率水平及负债结构，对国有企业制定合理的资产负债率政策具有重要意义。

二、股权与资产负债率的关系

在企业的总资产中，债权融资和股权融资是主要的资金来源。股权融资相比债权融资，其资金成本率较高，但对企业而言，股权融资可以带来长期的、稳定的资金流，并且不需要偿还本金，这有助于降低企业的资产负债率。股权与资产负债率之间存在密切关系，合理的股权结构可以优化企业的资本结构，从而降低资产负债率。

三、股权再融资与降低资产负债率

当企业面临资金缺口时，股权再融资是一种有效的融资方式。通过发行新股或债券转股权等方式，企业可以扩大股权规模，增加股东投入，从而降低资产负债率。股权再融资的条件包括企业的盈利能力、资产质量、市场前景等。只有具备这些条件的企业，才能顺利地进行股权再融资，降低资产负债率。

四、股权融资的条件

股权融资作为企业的一种融资方式，其条件主要包括：企业的盈利能力、资产质量、市场前景、管理水平等。企业的信用状况也是股权融资的重要考量因素。对于中小企业而言，由于其规模较小、经营不稳定，股权融资的难度相对较大。创业板市场为中小企业提供了一个重要的融资平台。

五、中小企业股权融资主要在创业板吗？

是的，创业板市场为中小企业提供了一个重要的股权融资平台。创业板市场的门槛相对较低，对于中小企业而言，通过创业板进行股权融资是一种较为实际的方式。但需要注意的是，企业在选择股权融资时，还需考虑自身的实际情况和市场环境，制定合理的融资策略。

六、小公司的股权分配

小公司的股权分配需要综合考虑多种因素，包括创始人的贡献、资金注入、员工持股计划等。合理的股权分配可以激励员工，吸引投资者，促进企业的发展。小公司在制定股权分配方案时，应充分考虑各种因素，制定符合自身实际情况的股权分配策略。

降低国有企业资产负债率是企业可持续发展的重要保障。通过制定合理的资产负债率政策、优化股权结构、利用股权融资等方式，可以有效降低企业的资产负债率。企业还应结合自身的实际情况和市场环境，制定合理的融资策略，以实现企业的可持续发展。美国的Berger（1998）在研究中将企业的贷款成本划分为信息成本和决策成本两部分。对于本地中小金融机构与本地中小企业而言，他们之间存在着信息对称的优势，这使得融资过程中的信息成本相对较低。随着国有企业在社会经济发展中的角色愈发重要，对其负债及融资的理论研究也取得了显著进展。随着研究的深入，有关银行在企业信贷上的成本优势假设也引发了一些争议。如Jaynarle和Wolken（1999）的研究与Berger的结论存在分歧，他们认为中小银行在成本优势上并不明显。这一现象是理论研究发展过程中的必然现象。到了2003年，罗伯特·J·希勒提出我们需要重新构建金融体系，使其建立在稳固的理论框架之上，并寻求其他金融机构如银行、保险和证券的专业支持。

关于国内的研究现状，邹欣（1997）指出我国国企在资产负债方面存在多重问题，包括干预过多、政策失误、信贷约束软化等，其中制度问题是关键。目前制约国企发展的主要因素是低效益，而对于历史性的高负债，国家需针对不同行业和企业的特点采取相应的处理方法。胡显勇（1998）进一步指出，现行国有企业大多是在计划经济条件下，由部门通过银行注入资金成立的。随着从计划经济到市场经济的转变，银行逐渐转变为商业银行，原来由部门注入的资金转化为商业银行的借款，银行成为企业最大的债权人。由于企业成立之初的先天不足以及发展过程中资金补充的缺乏，导致国有企业资产负债率居高不下。

关于我国国有企业资本结构现状及成因，整体上看，国有企业在资本结构方面存在一些问题。资本结构是指企业的长期负债与权益的分配情况，而合理的资本结构可以降低融资成本，发挥财务杠杆的作用。我国国有企业的资本结构特征表现为融资渠道单一，无法进行股权融资和债券融资，主要依赖于内部融资和银行贷款。这种单一的融资结构导致了企业面临较大的财务风险和偿债压力。由于国家的行政干预和所有者行为的不合理，大型国有企业负担过重，盈利水平低，自我积累少。

在我国市场经济的浪潮中，上市公司与国有企业资本结构的问题显得尤为突出。尽管经历了多轮的改组和改造，但资本结构的优化目标似乎仍遥不可及。我国企业的资本结构具有其独特性，其中内源融资的比重偏低，且这一差距逐年扩大。从1986年的32.8%降至1995年的21.8%，显示出我国企业在自我资金积累方面的不足。

在改革的大潮中，我国企业的融资模式逐渐发生变化。以往几乎无自我资金积累的企业，如今在努力增强自主财力，但与其他国家相比，差距仍然显著。外源融资中，负债额大、比例高，使得企业在缺乏内源融资能力的情况下，严重依赖外部资金供给。长期以来，单一的融资体制限制了企业从外部融入资金的渠道和方式。

尽管我国上市公司的资产负债率已明显下降，逐渐接近西方市场经济国家的情况，但问题仍然存在。以银行贷款为主的间接融资占绝对主导地位，导致我国企业，尤其是国有企业的资产负债率普遍偏高。到1998年底，全国国有及国有控股工业企业的平均资产负债率高达63.74%，流动负债率高达96.5%，短期偿债能力持续恶化。

股票融资的规模远远超过债券融资，即使在我国上市公司资产负债率普遍偏低的情况下，多数上市公司仍显示出强烈的股权融资偏好。从数据上看，1992年至2000年，股票融资的规模大幅上升，而债券融资的规模相对滞后。

深入分析我国国有企业的资本结构，我们可以看到明显的融资缺陷。负债比率高，国有企业普遍存在高负债率与低利润率并存的局面，企业严重缺乏自我融资能力。随着市场化改革的深入，企业财务清算约束逐渐硬化，过度负债问题愈发突出。国有上市公司偏好股权融资，这与国外上市公司通常的融资选择形成鲜明对比。

探究我国国有企业资本结构失衡的体制性原因，我们发现每一个问题都有其深层次的根源。这些现象是我国现有经济体制在改革和发展中面临挑战的具体表现。型融资制度的内在缺陷、资本市场的功能性缺陷以及企业法人治理结构的内在缺陷共同构成了我国国有企业资本结构失衡的体制性原因。

型融资制度中，国有企业、国有银行和财政“三位一体”的格局未得到根本性改变，对国有企业的隐含担保和企业的预算软约束成为企业融资制度的基本特征。资本市场的功能定位偏差和缺陷，导致上市公司从股市筹集大量资金却未能高效使用。而企业内部的股权结构不合理，国有股比重过大，也是造成股权融资偏好的深层次原因。

我国上市公司和国有企业在资本结构方面面临着严峻的挑战。为了优化资本结构，企业需要深入考虑融资决策的科学性，并重视资本市场的功能定位和企业内部治理结构的完善。关于我国国有企业高负债水平资本结构的形成原因

在深入探讨我国国有企业资本结构中的高负债水平问题之前，我们必须回到那个时代背景和特定的经济体制。在计划经济时代，国有企业的经营和投资模式呈现出鲜明的特点，这些特点为后来的资本结构奠定了基调。

投资体制和依靠高投入推动经济增长的机制是国有企业高负债的一个重要成因。在八十年代以前，国有企业的经营和基建资金主要由财政拨款。随着时代的变迁，这种拨款模式逐渐转变为贷款模式。企业逐渐习惯于依赖银行贷款来推动生产规模扩大和经济增长，而非注重盈利能力和资金的有效使用效率。这种粗放的增长模式导致了企业对于贷款的过度依赖，进而形成了高负债的资本结构。

国有企业产权不清以及缺乏资金需求和使用的约束机制也是负债累积的一个重要原因。国有企业在产权上缺乏清晰的界定，导致了资金运用上的盲目性和扩张欲望的强烈。由于缺乏自主经营、自负盈亏的机制，一些企业在资金需求上过分依赖银行，而忽略了对自身还贷能力的考虑。这种盲目的举债行为导致了企业的效益低下和市场竞争力的减弱。

政企不分和行政干预也是国有企业高负债的一个重要因素。在经济体制转轨的过程中，的职能转变尚未完成，行政干预在人事任免、财务管理等方面依然存在。各级为了实现各自的政绩目标，往往会通过行政手段支配银行贷款，这种干预在一定程度上导致了重复投资、重复建设的现象，不仅使得真正的重点项目难以得到保障，还阻碍了整个国民经济的发展。

国有企业竞争机制的缺失也是高负债的一个深层次原因。由于缺乏优胜劣汰的市场机制以及破产、失业等配套保障制度的不完善，国有企业并不真正担心破产的后果，这也使得一些企业在举债时忽略了财务风险。税收体制的影响也不容忽视，我国的税收制度在一定程度上制约了国有企业的发展，加重了其债务负担。

至于我国国有企业负债经营存在的主要问题，首先是举债不适度导致的资本结构不合理。一些企业在举债时忽视了经济周期和行业影响的关键因素，只看重借贷意识而忽略了举债与资金使用效果之间的关系。资金管理效率低下也是一个突出的问题。企业对营运资金的管理水平决定了资金管理效率，一些企业集团在资金管理上存在问题，如资金占用严重、子公司之间的资金矛盾等，这些都影响了企业的负债水平。

我国国有企业的高负债水平资本结构形成的原因是多方面的，包括投资体制、增长机制、产权问题、行政干预、竞争机制缺失和税收体制等多方面因素的综合作用。为了解决这些问题，我们需要从多个层面进行改革和创新，以优化国有企业的资本结构，降低财务风险，推动其健康发展。证监会为遏制上市公司资金被大股东及其关联方占用，制定了一系列监管措施。其中，《关于规范上市公司与关联方资金往来及上市公司对外担保若干问题的通知》明确规定了不得将资金直接或间接提供给控股股东及其他关联方使用的多种方式。在集团内部，上市公司因信誉良好，融资相对容易，资金充裕。而集团内部分效益欠佳的单位则面临融资难题，集团不得不通过担保、委托贷款等方式提供援助。这反映出理财过程中谋求局部利益最大化的倾向，导致集团缺乏对现金的统一管理和筹划，进而引发资金分散、闲置以及内部配置不平衡等问题。在合并报表中，表现为资产方货币资金项目存量资金庞大，而负债方银行贷款众多，致使资产负债率居高不下。

进一步观察发现，企业集团的融资结构存在不平衡，债务融资占比较大。尽管股权融资具有诸多优势，但整个集团的资金仍主要依赖债务融资。而在债务融资中，通过银行的间接债务融资占比较大，这也导致了新增融资进一步推高了资产负债率。国有企业的盈利能力低下，其总资产利润率远低于股份制企业和三资企业。这进一步加剧了负债经营的风险，因为即使盈利也无法承担债务利息。以上海航空公司为例，其负债率高达97%，面临着巨大的还贷压力。这不仅与其投资报酬率低于负债利息率有关，也与其盲目扩张和油价持续高涨等外部因素密切相关。飞行员和机务工程人员等人力资源的紧张也限制了其经营规模的扩大。

一、强化资金管理与运作效率

为确保企业稳健发展，实施资金集中统一管理和运作至关重要。要整合采购、信贷和资金调度流程，集中有限资金保障重点项目的支付，并加速资金周转。推行资金预算管理，依据生产经营计划编制年度和月度资金收支计划，严格按照计划支配资金，以减少资金闲置和浪费，提升资金利用效率。要加强储备资金和应收账款的管理，坚持款到发货的原则，对应收账款进行账龄分析，积极催收账款，确保资金周转畅通。

二、优化资金来源结构，重视内部融资

从可持续发展的视角来看，内部融资对企业而言具有重大意义。企业在融资时应遵循“先内后外，先债后股”的原则。针对当前国有企业融资模式的混乱状况，企业需明确自身负债规模，适度负债以抵御财务风险。内部融资实力的强弱直接关系到企业的可持续增长能力。当企业自有资金雄厚时，不仅有利于企业财务稳定，还能增强财务灵活性和筹资弹性。内部融资应成为企业融资的首选。

三、加强债务约束与保障机制建设

为优化债务结构，降低破产风险，企业应着力发展债券市场，营造良好的融资环境，鼓励合理负债经营。要结合企业实际情况确立流动负债水平，并建立偿债基金以确保长期债务的偿还能力。还应加强内部管理，转换经营机制，提高盈利能力。无法满足所有企业的资金需求，因此企业需通过加强内部管理、提高自身盈利能力来降低资产负债率。

四、股权与资产负债率的关系解析

股权代表股东对公司的权利和利益，涉及经济利益的获取及参与经营管理的权利。资产负债率则反映企业借债筹资的比例及保护债权人利益的程度。股权与资产负债率之间存在密切关系。股权再融资通过增加股本来降低负债率。这是因为收入一笔钱后，负债率会在总股份中被摊低。

五、股权融资的条件解读

企业进行股权融资需满足一系列条件。公司应具有突出的主营业务、广阔的市场前景和较高的行业地位。公司管理需规范并具备较高水平，管理团队应具备敬业精神、合理的结构和良好的合作。公司需不存在影响上市的重大风险和障碍，并预计在一段时间内能够公开上市。在行业排名方面，原则上要求行业地位在前10名。受资公司应当是依法设立且合法存续的有限责任公司或股份有限公司。

关于公司运营与股权融资的相关解读

一家公司若想获得稳健发展，其持续经营的时间应不少于三年。如果在公司成立后遭遇歇业、被勒令停业整顿或其他导致主营业务中断的情况，其持续经营的时间应从恢复营业之日起重新计算。这是公司成长的必经之路，也是走向成熟的重要标志。

对于拟融资企业来说，注册资本的足额缴纳是诚信与实力的体现。发起人或股东用于出资的资产，其财产权的转移手续必须完成，确保发行人的主要资产无重大权属纠纷或不确定性。只有这样，企业才能稳步前行，无后顾之忧。

企业的股权结构必须清晰明了，控股股东及受其控制的股东持有的发行人股份，不能有重大权属纠纷。这是企业稳健发展的基石，也是投资者关注的重点。

对于想要获得融资的企业来说，主营业务的突出是其获得投资者青睐的关键。最近两年内，主营业务收入应占其总收入的比例不得低于百分之五十。主营业务和高级管理人员在这两年内不应发生重大变化。实际控制人在最近一年内也不应发生变更，保持团队的稳定性是企业发展的保障。

公司业务应独立于控股股东、实际控制人及其控制的其他企业，避免同业竞争或显失公平的关联交易。这是企业公平竞争的原则，也是企业诚信的体现。

关于中小企业的股权融资，除了创业板，还包括地方性股权交易所和新三板等。创业板的企业多为发展良好、科技含量较高的企业。而对于深市的中小企业融资，其占比相对较高。

至于小公司的股权分配，这是一个极为敏感且需要谨慎处理的问题。分配不当可能会引发内部矛盾。在给出具体建议之前，需要了解公司的具体情况。你是想要进行团队分红还是全部的股东权益分配？无论哪种情况，都需要合理、公正、公平地处理，确保公司的长远发展和团队的和谐稳定。

无论是融资还是股权分配，都是公司发展的重要环节。只有在充分了解公司情况、保持团队的稳定性和公正公平的处理方式下，公司才能稳步前行，实现其长期发展的目标。