第一视频 没有任何价值的老千股

去年，传奇人物David Webb在香港市场遭遇了一场风波，因踩雷隆成金融（1225.HK）而引发关注。一怒之下，他开始深入调查，沿着隆成金融为起点，揭露了一系列与KJ系有关的股票。他在个人网站Webb-site上发布了《The Enigma Netrok: 50 stocks not to touch》（50只不能买的港股）一文，怀疑这些股票存在老千股的嫌疑。

随着David Webb的名单发布，香港证监开始采取行动，监管收紧，导致大量老千股出现崩盘。围绕KJ系的相关人士也受到了监管部门的处理。尽管去年港股的老千股表现并不突出，但它们仍然存在，像离离原上草一样，野火烧不尽，春风吹又生。

今天，我们有作者敢于点名道姓揭露老千行为，我们对此表示坚决支持。这也给市场投资者和监管层敲响了警钟，惩治老千，刻不容缓！

以0082.HK为例，该公司在2006年还叫益安国际。当时，公司通过定向配股的方式收购了一个企业——第一视频数码媒体技术有限公（为便于理解，我们称其为TMD1）。这个公司是公司一个执行董事的公司。此后，这位执行董事及其关联人士成为了公司的新主人，第一视频公司由此开始了其漫长的老千之路。

从2007年开始，第一视频公司操纵财务的主要历程如下：

1. 2007年至2011年，以及2014年，公司通过关联公司，采用堆应收的方式虚增收入，炒高股价，并大量配售新股融资。

2. 公司通过化整为零的策略，绕过披露要求，不断大幅高溢价收购垃圾公司。通过比收入还高的收入成本将上市公司的资金转移出去。

3. 资金转移后，部分体系外资金到手后再通过关联公司支付给上市公司，以冲抵原来账上的应收款项。

4. 留给上市公司的只是巨额的商誉和无形资产。2015年至2016年，随着雪球效应越滚越大，公司用减值商誉和无形资产的方式填坑。

以流水账的方式详细介绍下这一过程：2007年、2008年和2009年，第一视频的业绩手法相对简单，主要通过与TMD1的合作来实现。TMD1是集团关联公司，集团拥有其股权，而大部分收入都来自TMD1。这些收入并没有真正收回，而是转化为应收款项记在账上，实际上并不需要向集团支付一分钱。到了2010年，集团在媒体、和手游三块业务上的收入增长明显，但其中有多少是真实收入令人怀疑。这一年，商誉和无形资产大幅增加，各项应收款项也大幅增长，经营性现金流依然为负。这种手法在2011年仍在继续。

老千股的行为就像野火燎原，持续不断。我们必须提高警惕，惩治老千股的行为已经刻不容缓。我们也希望更多投资者能够保持清醒的头脑，警惕市场的风险。在浩瀚的数字海洋中，有一个集团凭借其出色的业绩在商界掀起层层涟漪。让我们回顾一下它在过去几年中的业绩表现。

在2011年，这个集团取得了惊人的收入成绩，总收入高达9.5亿。其中媒体业务贡献了4.3亿，业务贡献了2亿，而手游业务则贡献了超过3亿。而来自关联方TMD的营业收入也达到了惊人的数字。在这一年，商誉无形资产增加了3亿多，应收账款也有显著增长。这一年的业绩让集团信心倍增，也奠定了它在行业中的地位。

进入2012年，集团似乎意识到了应收账款的增长无法持续。这一年，集团的三条主营业务线的收入均有所下降，应收账款减少了大约两个亿。尽管如此，无形资产却继续大幅增长。在这一年中，媒体业务的收入大幅下滑，而和手游业务的收入则有所不同。来自关联方的收入也继续为集团贡献稳定的收入。商誉和无形资产的增长也在持续。

到了2013年，这个集团更是将旗下子公司中国手游推向了纳斯达克，这一操作无疑增强了集团的实力与影响力。随着业务的进一步扩展，也带来了一些质疑和挑战。

随后出现了关于中国手游的做空报告，对该公司的业务模式和高管背景提出了质疑。尽管上市公司对此进行了否认，但打开中国手游的报表，你会发现一些股权融资和应收账款的放大等策略在其中。这也引发了市场对集团业务模式的进一步关注。

进入2014年，手游业务继续增长，收入大幅增长至近十六亿。媒体业务的收入却大幅下降至只有八千多万。与此商誉和无形资产也在增长，各种应收账款更是大幅增长至近十三亿。这也反映出集团在业务扩张过程中所面临的挑战和压力。

到了2015年，集团面临了更多的挑战和机遇。在A股市场的牛市中，中国手游计划私有化并计划进行大规模收购。然而由于一些诉讼等原因计划终止了实施。在剥离了手游业务后集团面临了新的挑战那就是媒体和业务的不赚钱问题开始凸显出来这些业务往来全是通过关联方完成的其主要目的也是为了从上市公司捞钱顺便部分对冲掉集团对关联方的应收。在这种背景下集团的现金大量消耗关联交易也引发了市场对集团业务模式合规性的质疑。更有人指出通过关联交易虚增应收制造营收和利润是第一视频最大的罪状之一。除此之外巨额商誉和无形资产背后隐藏着很多未披露的收购这些收购的目的并不单纯涉嫌利益输送转移公司资产等问题也给集团带来了一些困扰和质疑的声音第一视频为了规避应收账款风险以及资产转移问题曾尝试大幅减值商誉和无形资产但由于收购产生的商誉和无形资产难以真正消除这些问题仍然存在需要警惕和解决这些问题对集团的未来发展带来的挑战和影响不可忽视在未来的发展中如何保持合规稳健的发展模式将成为集团面临的重要课题之一总之这个集团在经历了多年的发展后虽然面临诸多挑战但也积累了丰富的经验和教训相信在未来它将继续努力新的发展机遇不断向前发展取得更大的成功。。经过这些年的风风雨雨这个集团一定会在未来的道路上越走越稳越走越好因为它拥有坚韧不拔的精神和不屈不挠的决心不断向前迈进不断超越自我实现更加辉煌的明天！揭示第一视频：老千股的真面目

近年来，第一视频频频在资本市场活跃，但其背后的交易似乎隐藏着不为人知的秘密。从多年未披露的无形资产交易，到明显的收购利益输送，再到巨额营业成本的转移，第一视频的背后似乎隐藏着巨大的利益链。

让人不解的是那些未进行披露的无形资产交易。在多年的时间里，公司有添置一些无形资产，数量以亿为单位，但这些交易却鲜有披露。这无疑给投资者带来迷雾，引发了诸多质疑。

更令人震惊的是那些披露的收购案例。一些收购价格与实际资产情况大相径庭，仿佛存在明显的利益输送。以2009年收购Dragon Joyce为例，这家公司账面资产仅57万，现金只有16万，却被估值6000万，最终以2.45亿被收购。这样的收购价格让人不禁产生疑虑。而随后的多次收购中，类似的情况再次出现。

从2016年开始，第一视频在亚洲银行的股份认购上也引发了诸多猜测。其中涉及巨额资金交易，而亚洲银行的股东结构也让人怀疑存在利益输送的问题。特别是实际控制人王淳女士与亚洲银行之间的关联，更是让人对这次交易的公正性产生质疑。

不仅如此，从2014年开始的巨额营业成本也引起了人们的关注。这些营业成本大多支付给联营公司，引发了资产转移的担忧。第一视频从2006年开始的融资活动也似乎只是为了筹集资金，而非真正的业务经营。多年的经营活动和投资活动均为负值，唯一的收入似乎只是通过融资手段获得。这也让人质疑，第一视频的真实业务究竟是什么？

最近，第一视频又想故技重施。今年1月，集团计划耗资6.3亿收购一家公司OPCO。而这家公司正好由集团***持有大部分股份。这个收购估值也存在明显的问题。OPCO的收入和净利润在短短时间内大幅增长，但净资产却相对较低。这样的收购无疑会引发利益输送的质疑。而这个收购的估值并未采用收入法，而是采用了可比市场法，并设计了盈利保证计划来满足各方面的需求。这样的计划似乎更像是一个欺骗小股东的伎俩。

第一视频的行为涉嫌财务作假、转移公司资产、坑害小股东等行为。这样的公司完全没有任何投资价值。而随着港股市场的改革进程不断加快，我们也呼吁监管层加强对这类公司的监管力度，为投资者营造一个干净的市场环境。我们衷心希望监管者能够严肃处理类似的第一视频这样的公司，为市场带来一个明朗的未来。