中国八大券商策略食饮板块具备相对估值性价

每日主题策略讨论，聚焦互联网券商观点，洞察行业现状，精准把握A股行情走势。

随着疫情阴霾逐渐散去，中泰证券认为现在是积极布局食品饮料的最佳时机。经过年初的调整，核心龙头企业估值合理，消费有望回升。在稳经济、促消费的政策支持下，食品饮料行业前景看好。

白酒方面，推荐强者恒强的茅台、五粮液、泸州老窖，以及表现稳健的山西汾酒。地产酒方面，建议配置洋河、古井贡酒。同时关注酒鬼酒、迎驾贡酒、舍得等。食品方面，重点关注需求稳健、疫后弹性大的修复标的，如青岛啤酒、绝味食品等。

光大证券认为消费板块长期表现优秀，消费风格或将重回市场主流。在政策支持与经济修复的背景下，消费板块的业绩优势将再度凸显，市场风格有望回归消费。配置方向首选消费板块业绩确定性高的龙头。具体来说，白酒、医药等业绩确定性高的龙头个股是首选；家电、汽车等行业也有望受益；未来疫情形势好转的线下消费板块也将值得关注。

安信证券强调食饮、白酒概念具备相对估值性价比。在复工复产初期，把握复苏中的确定性和弹性标的是关键。在复苏确定性方面，推荐大众宴席宴请价格带消费场景品种；在复苏弹性方面，看好啤酒等场景依赖明显的板块。具体推荐标的包括洋河股份、古井贡酒等区域酒，五粮液、贵州茅台等高端酒，以及山西汾酒等次高端酒。大众品方面则推荐青岛啤酒等啤酒概念股和竞争壁垒强的龙头食品公司。

德邦证券看好餐饮等即饮渠道消费的复苏，以及Q2旺季期间啤酒的动销表现。随着疫情解封和消费场景的回补，大众宴席和商务宴请等消费有望在端午期间得到较好补偿。

各券商对食品饮料行业前景持乐观态度。在疫情逐步散去、经济稳步复苏的背景下，食品饮料行业有望迎来新的发展机遇。建议投资者关注行业龙头企业，合理配置资源，把握市场机遇。在价格区间层面，预计商务宴请集中涉及的次高端价格区间将迎来弹性复苏。这一趋势将继续围绕业绩稳定与疫后复苏的主线展开，特别关注高端酒如汾酒、酒鬼酒等次高端品牌，以及老酒主线和徽酒古井等的发展态势。

啤酒市场正迎来消费场景的全面复苏。特别是在全国范围内，啤酒消费的传统旺季——4至5月即将来临。虽然上年同期的雨水天气和华南疫情给市场带来一定冲击，但预计随着疫情的逐步缓和，今年二季度将实现一定的增长。从市场趋势来看，上海等各地正在积极推进复工复产，预计后续疫情对市场的冲击将逐渐减弱。展望五月，除上海地区外，其他区域的啤酒销量增速有望实现正增长。目前，啤酒概念的估值已回归至舒适区间，随着疫情防控措施的逐步放宽，餐饮等即时消费渠道有望复苏。我们对二季度啤酒市场的表现持乐观态度。

软饮料消费场景的放开刺激了需求的复苏，全年的营收增长展现出强劲的韧性。疫情对软饮料行业的影响主要表现在消费场景受限和物流发货受阻等方面。随着复工复产的逐步推进，软饮料消费有望得到恢复。以农夫山泉为代表龙头企业，产品推陈出新顺利，全国化扩张稳步推进，未来营收稳健增长可期。我们也注意到，原材料包材成本如白砂糖、PET、铝等仍处于高位，给软饮料企业带来较大的成本压力。

关于下半年食品饮料行业的整体需求，我们认为会较上半年有所向好。其中，有三条主线值得重点关注：一是随着全国范围内疫情逐渐得到控制，需求会逐渐恢复；二是随着保增长政策的实施，居民收入有望恢复，对高端及次高端白酒的需求将形成支撑；三是在成本压力下，具有成本下行能力或能够向下游传导成本压力的企业将受到较小影响。具体到行业投资思路，我们认为白酒行业基本面将继续保持稳定增长，高端白酒景气持续；乳制品需求仍然向好；随着餐饮行业的复苏，调味品行业也将逐渐复苏；新消费领域的快速增长同样值得关注。

在白酒行业，尽管2022年疫情给行业带来了一定的挑战，但我们认为白酒消费升级与头部集中的大趋势并未改变。头部品牌仍然是确定性最强的品种。短期理性应对，全年坚定乐观是我们的态度。我们推荐关注山西汾酒、洋河股份、泸州老窖、贵州茅台等头部品牌。在大众品领域，随着疫情的好转和需求的逐渐恢复，我们仍看好行业空间大、治理优秀的成长型公司。推荐关注双汇发展、伊利股份、涪陵榨菜、重庆啤酒等。

端午节临近，在疫情好转的背景下，白酒需求有望在二季度的淡季中迎来小高峰。在此情况下，建议关注高端白酒如贵州茅台、五粮液与泸州老窖等；在次高端酒中，山西汾酒、酒鬼酒等值得关注；区域酒中，古井贡酒、口子窖、今世缘等公司的复苏弹性较大。大众品板块虽然受到疫情反复、成本高位、终端需求尚未完全恢复等因素的影响，但部分公司的业绩表现依然分化。

食品饮料行业正面临一系列的机遇与挑战。随着疫情逐渐得到控制和经济的恢复，行业的需求有望逐渐复苏。原材料成本的高位运行给企业带来一定的压力。在投资过程中需要关注行业的动态变化和公司的发展潜力。随着疫情的拐点显现，叠加政策催化效应，市场悲观情绪逐渐消散。后续我们可积极关注产品提价、成本降低、需求回暖等带来的边际改善，同时紧抓行业优质板块。推荐关注的标的包括海天味业、中炬高新、千禾味业、青岛啤酒、重庆啤酒、伊利股份、洽洽食品、味知香、安井食品以及千味央厨等，这些企业有望在改善的市场环境中展现出更强的竞争力。

值得关注的是，平安证券的“新国标”将于六月正式实施，这标志着白酒行业的准入门槛将进一步提升。去年五月发布的“新国标”对白酒和调香白酒等进行了明确的定义，并对品类特点进行了清晰的阐述。按照新标准，白酒应以粮谷为主要原料，经过蒸煮、糖化、发酵、蒸馏、陈酿和勾调等步骤，使用大曲、小曲、麸曲、酶制剂及酵母等作为糖化发酵剂制成。

对于固态法白酒，新国标明确规定了不得添加食用酒精及非自身发酵产生的呈色呈香呈味物质，这将有助于提升白酒的纯正口感和品质。对于液态法白酒和固液法白酒，新标准允许添加谷物食用酿造酒精，但严禁使用非自身发酵产生的呈色呈香呈味物质。

这一“新国标”的推出，将促进白酒标准体系的完善，规范企业生产流程与工艺，提高产品质量，推动行业健康发展。虽然政策从颁布到实施有一年的缓冲期，但其对白酒行业的积极影响已经引起了业内的广泛关注。预计这一政策将加速白酒行业的整合和升级，为消费者带来更优质的产品和服务。对于投资者来说，这也是一个关注优质白酒企业，捕捉投资机遇的重要时刻。