龙头超预期 银行股再添一把火

核心结论

招商银行与兴业银行的2020年业绩快报表现出色，超出市场预期，这一积极趋势有望进一步推动银行股行情。在此，我们重点推荐招商银行、平安银行、宁波银行和兴业银行。

***背景

2021年1月14日，招商银行与兴业银行双双披露了2020年业绩快报，其业绩均超出了市场预期。具体来说，招商银行2020年第四季度的营收和归母净利润同比分别增长11.5%和32.7%，推动了全年营收和归母净利润的增长分别达到7.7%和4.8%。同样，兴业银行在2020年第四季度的营收和归母净利润也实现了显著增长。

深入分析

一、两大龙头银行的业绩快报明显超出市场预期。两家银行的四季度营收增速均呈现环比上涨趋势，表现强于市场预期。招商银行的营收增长得益于其较低的低基数效应以及中间业务的拉动。而兴业银行的营收增长则主要得益于贷款投放力度的加大、息差的改善以及非息收入的拉动。

二、资产质量进一步稳固，风险持续出清。除了利润指标外，两家银行的资产质量继续展现出改善的态势。不良率和不良贷款余额均实现了环比下降，同时拨备覆盖率也有所提升，显示出银行在资产风险管理上的积极成果。这一改善的驱动主要来源于经济的持续复苏和银行对不良资产的进一步处置。

三、龙头业绩快报反映了行业共性，预计2021年银行财务表现将回归常态。在经济复苏的背景下，招商银行和兴业银行的业绩改善趋势或代表了一种行业共性。随着行业信用成本的下行和营收端的企稳，预计2021年银行业的财务表现将逐渐回归常态化。

投资建议

招商银行与兴业银行的2020年业绩快报确认了银行盈利的逐步改善和回归常态化的趋势，这有助于提振市场对银行基本面的信心，有望进一步推动银行股行情。我们维持对这两家银行的增持评级，并推荐零售银行龙头招商银行、平安银行及东部沿海的宁波银行。我们还推荐具有较高期权价值、有望理顺发展战略的兴业银行。

风险提示

尽管整体经济呈现复苏迹象，但仍需警惕疫情防控的成效低于预期，以及经济复苏强度受到压制的风险。

招商银行2020年业绩亮点详解

招商银行在2020年第四季度实现了营收和利润的双增长，其业绩改善幅度超出市场预期。具体而言，其非利息净收入的增速略超预期，这得益于消费复苏带来的收入快速修复以及资本市场的火热态势。在营收表现强劲的背景下，招商银行的拨备计提力度环比下降，为业绩释放提供了更多空间。

招商银行在资产质量方面也表现出色。其不良率环比下降，不良贷款余额减少，显示出银行在风险管理上的积极成果。这一积极趋势不仅表明招商银行的资产质量稳健，也反映了其对未来资产风险的可控信心。总体而言，招商银行的业绩改善趋势积极，显示出其在银行业中的领先地位和强劲的发展潜力。兴业银行2020年业绩惊艳，多项亮点引人注目

随着2020年年终的到来，兴业银行的业绩快报如同一道亮丽的风景线，在银行业中脱颖而出，其业绩之亮眼，超出了市场的预期。

***回顾

在2020年的第四季度，兴业银行交出了令人瞩目的成绩单。其单季营收、拨备前利润和归母净利润同比分别增长14.90%、20.60%和34.61%。相较于第三季度，这一增速有着显著的提升，这也使得全年业绩实现了正增长。

盈利能力的复苏

更令人欣喜的是，兴业银行2020年的归母净利润增速达到了1.15%，重新步入了正增长区间。其中，四季度的净利润增速更是高达34.6%，环比大幅提升了33.3个百分点。这一业绩的增势强劲，主要源于其营收的逆势增长以及拨备计提力度的适度下滑。

资产质量的显著改善

该行在资产方面同样表现出色，不良率相比上一季度下降了22bp，不良额更是净减少了71亿元。与此其拨备覆盖率也提升了7个百分点，达到了219%。这表明兴业银行在风险防控和不良贷款处置方面取得了显著成效。

贷款与存款的双向增长

在贷款方面，兴业银行的表现也超出了市场的预期。贷款增速环比上升1.2个百分点，显示其信贷需求依然旺盛。而存款增速的上升，也显示了其在负债端的稳定。表内资产负债结构的进一步优化，为未来的发展打下了坚实的基础。

投资建议与风险提示

兴业银行与招商银行的2020年业绩快报均超出了市场预期，这确认了银行盈利的边际改善趋势，提振了市场对银行基本面的信心。对于投资者而言，推荐关注零售银行龙头如招商银行、平安银行以及东部沿海的宁波银行。兴业银行因其较高的期权价值和明确的发展战略，也值得关注。

投资者也应警惕可能出现的风险。疫情防控的成效若低于预期，可能会对经济复苏的强度产生压制作用。投资者在布局银行股时，还需关注宏观经济及疫情防控的形势。

兴业银行的2020年业绩快报展现了其在银行业中的卓越表现，其业绩的稳健增长和优质的资产质量使其成为投资者的理想选择。