市盈率高估低估啥意思（市盈率ttm高好还是低好

一、股票被高估与低估的含义

在股市的浩渺海洋中，我们常常听到“高估”和“低估”这两个词。简单来说，当一只股票的价值被市场过度看好，股价上升超出其内在价值时，它就被高估了。反之，如果市场对该股的前景预期不高，股价低于其内在价值时，它就被低估了。这就像给股票定价的“天平”，有时偏向一边，有时偏向另一边。价值投资就是寻找那些被低估的股票，以低价买进未来增值的机会。至于股票估值的过程，则涉及到一系列复杂的财务分析和市场预测。绝对估值如同对股票的精准测量，而相对估值则是将其与同行进行对比分析。通过多维度联合估值的方法，投资者可以更全面地评估一只股票的真实价值。低估的股票如同未被发掘的宝藏，蕴含巨大的投资潜力。高估和低估的股票分析是一门深奥的艺术和科学，需要专业的知识和经验。理解了这两个概念，就等于在股市的大潮中找到了自己的航标。它们就像股市中的指南针，帮助投资者做出明智的决策。当发现低估的股票时，就是投资者收获利润的机会来临之时。反之亦然。那么如何判断股票是被高估还是低估呢？这就需要我们引入下一个话题——市盈率。

二、市盈率的概念及其重要性

市盈率的倒数代表着股市投资的预期利润率，这也是投资者关注的重要指标之一。除了预期利润率，市盈率还与社会资金追求平均利润率的作用密切相关。一国证券市场的合理市盈率水平，除了与市场利率水平有倒数关系外，还受到市场内各公司的经营状况、行业发展状况以及国家政策等多种因素的影响。

在证券市场分析中，市盈率是一个重要的指标，但由于其简单直观、不够全面，如果使用不当，容易导致误解，影响对证券市场的正确认识。我们需要对市盈率及其相关的股市泡沫问题进行分析和。

要正确认识中国A股市场的平均市盈率问题，首先需要明确平均市盈率的标准计算方法。平均市盈率要与股价指数相对应，如上证A股指数市盈率等。某指数的市盈率计算是基于该指数的成份股的总市值与净利润总额的商，同时需要剔除亏损股。

在进行不同市场平均市盈率的横向比较时，需要注意几个关键问题。由于市盈率是一个相对粗略的指标，因此在比较不同市场的市盈率时应该特别谨慎。综合指数的市盈率与成份指数的市盈率存在差异，综合指数的样本股包括市场上的所有股票，而成份指数的样本股是精选的，通常具有较大的平均股本和较好的平均业绩，因此其市盈率相对较低。

市盈率还应与基准利率挂钩。基准利率是人们投资收益率的参照系数，也反映了整个社会资金成本的高低。如果基准利率低，合理的市盈率可以高一点，反之则应低一些。目前，中国存在调低利率的可能。市盈率也与股本和股本结构有关。小盘股的平均市盈率通常高于大盘股的平均市盈率，而总股本和流通股本较小的上市公司，其市盈率也会较高。在分析一个市场的平均市盈率水平时，还需要考虑到该市场的上市公司结构和股本结构。

当我们深入股市的平均市盈率时，有几个核心因素必须被全面考虑。若股份实现全流通，市盈率通常会相对较低。反之，当股份不是全流通时，流通股的市盈率会有所上升。这是因为，在上市公司总价值不变的前提下，股份被划分为流通股和非流通股，而资产的流动性会为其本身带来价值增值，即所谓的“流动性溢价”。从这个角度看，流通股的股价自然会比非流通股的要高。非流通股的价格越低，流通股的价格就越高，这也就导致了流通股的平均市盈率高于非流通股的平均市盈率。

进一步聚焦中国市场，非流通股往往占到总股本的三分之二。在这种结构下，由于非流通股的限制，流通股的市盈率相对较高，这是一种正常的市场现象。

市盈率的另一重要考量是与成长性挂钩。以经典股票内在价值评估模型为例，我们可以清晰地看到成长性对股票价值和市场价格的巨大影响。假设其他因素不变，一个高速增长的上市公司，其股票的市场价值和平均市盈率都会相应提高。以中国为例，如果年均经济增长率为7%，那么相对于经济增长率为3%的市场，其股票的平均内在价值及合理市盈率都会显著上升。从这个角度看，新兴市场国家股市的平均市盈率较高，是由于其高速的经济发展和经济预期所决定的。

我们也不能忽视制度性因素对市盈率的影响。居民的投资选择、投资理念、国家制度、外汇管制等都与之息息相关。在中国，股票市场的平均市盈率还需要考虑发行价因素。例如，在推进市场化改革的过程中，发行定价的控制逐渐放松，这使得发行市盈率有所上升，从而影响了二级市场的平均市盈率。

仅仅依赖平均市盈率来评判股票市场的投资价值存在诸多不足。计算方法本身存在缺陷。样本股的选择具有随意性，一旦样本调整，平均市盈率就会发生变化。亏损股与微利股对市盈率的影响也存在不连续的问题。这也意味着，随着经济的周期性波动，上市公司的每股收益会发生变化，进而导致平均市盈率的大幅波动。仅凭市盈率来调控股市必然会带来市场的动荡。

除了平均市盈率，衡量一个股市整体是否存在泡沫或是具有投资价值，还有其他指标。投资者在选择股票时，不应仅依赖市盈率这一指标。实际上，股票的价值或价格是由众多因素决定的，单一指标很难准确判断股票是否具有投资价值。

（一）红利支撑下的股价走势

在股市的浮沉之中，有观点认为股价的稳定与否是由上市公司分红与净资产所共同支撑的。以香港上市的汇丰控股和长江实业为例，这两家特大型公司的股票，由于其成长性的相对较弱和较少的炒作空间，其股价主要由分红或每股净资产所决定。这一现象在全球范围内并不普遍，但在某些特例之中得以显现。

（二）平均股价：风险与投资价值的权衡

回溯至2001年6月，沪深市场的平均股价在经历一段时期后呈现出一定的走势。那时的股市数据揭示，平均股价的变动不仅仅是简单的数字跳跃，更在一定程度上反映了市场的投资价值和风险水平。当平均股价位于15元以上时，风险相对较高；而跌至10元以下时，风险则相对较小。尽管这种规律有其存在的合理性，但我们仍需警惕其背后的缺陷——价格的高低并不能作为投资决策的唯一依据。因为当涉及到送股、转增股、配股以及股票拆细等情况时，平均股价会出现跳跃，但股票的内在价值并未因此发生相应变化。这一指标并未充分考虑实质经济状况，经济繁荣与萧条时期，合理的平均股价水平自然应有所不同。

（三）市销率：稳定的投资参照

市销率，即每股市场价格与每股销售收入的比率，作为评估股票价值的另一个指标，因其相对稳定而备受关注。西方学者肯尼斯·L·费希尔通过对美国股市的深入研究发现，市销率对于判断个股及市场整体状况具有较准确的预测效果。在他看来，传统的市盈率指标在定价上存在一定的问题，而市销率则更为科学。

（四）托宾q：揭示股票内在价值的弹簧

安德鲁·史密瑟斯等经济学家则更偏爱市净率指标，即托宾q指标。他们认为q值如同弹簧一般，将股市牵引向其内在价值的位置。托宾q指标在衡量股票投资价值上展现了其独特的优势。例如，当市场成本远高于托宾q所揭示的股票内在价值时，这种股票的价格下跌只是时间问题；反之，则意味着该股票具有投资潜力。

（五）市场成本：衡量投资价值的综合指标

市场成本，即剔除非理易后所有投资者持有某只股票的平均成本，是评估股票内在价值的一个全面而有效的指标。在信息对称的情况下，市场成本恰好反映了股票的真实价值。若市价远高于市场成本，那么这种股票的价格调整是必然的；反之，则表明该股票具有吸引力。市场成本指标不仅具有广泛的适应性，而且对于解释不同市场的走势都具有强大的说服力。

（六）几个悖论及思考

在股市的起伏中，存在诸多令人费解的悖论。例如，尽管中国经济高成长，但部分投资者仍对上市公司质量持怀疑态度；中国证券市场市场化程度较高，但问题依然层出不穷；某些股票按现金流量贴现计算未必有投资价值，但外资收购意愿却十分强烈。这些悖论引发了人们对股市发展、投资者信心以及市场机制的深入思考。也提醒我们，在追求投资回报的更应关注市场的真实状况和投资风险。关于国内股权的看法，时常有投资者感到困惑。一些人认为，在我国市场环境下某些企业的股权价值被高估，然而对于国际投资者来说，这样的看法可能并不完全适用。以艾默生公司收购华为旗下的深圳市安圣电气公司为例，美国企业愿意花费高达7.5亿美元购买其全部股权，这足以证明在某些领域，我国企业的价值并未被低估。一些人错误地认为中国的企业不值钱，但事实并非如此。某些企业的真正价值并不完全反映在财务报表上，尤其是在那些具有独特技术、品牌或市场地位的企业中。我们不能单纯从市盈率的高低来判断一个企业的股票是否具有吸引力。事实上，尽管A股市场存在结构性不合理现象，但整体而言，许多企业的股票仍然受到外资的关注与投资。对于某些优质企业而言，即使股价有所上升，这并不代表市场对其真实价值的否定。我们也不能忽视某些企业未来盈利能力的增长潜力。在投资过程中，除了关注当前的企业盈利状况外，更需要关注企业的未来成长性和发展潜力。那么针对上述问题我们来谈谈以下几点：

（4）关于指数的增长与投资者的平均投资收益率之间的关系问题。虽然沪市在过去的十几年里经历了显著的增长，指数涨幅高达十五倍之多，但这并不意味着投资者的平均投资收益率也同样高涨。事实上，考虑到交易费用以及市场的波动性等因素后，真实的平均投资收益率其实是相对较低的。因此我们不能单纯以指数的增长来判断市场的健康程度或是投资者的收益状况。我们需要深入理解市场背后的各种因素以及它们如何影响投资者的实际收益。此外还需要注意到同一上市公司在不同市场上的股价表现可能会有很大的差异这是由于市场供需关系以及市场环境的差异所导致的而非仅仅基于所谓的泡沫观点进行简单的判断和分析时需要综合考虑多种因素而做出准确的判断和分析结论对于市盈率的问题我们也要认识到其是衡量股票估值的一个相对指标不能仅凭高低来判断需要结合多个方面进行深入分析判断在考虑股票时不仅要看现在的收益还要看未来的增长潜力对于影响市场整体市盈率水平的因素我们要考虑的是地区的经济发展潜力和市场利率水平等因素这样我们才能更好地理解并评估市场的真实情况从而为投资决策提供更准确的依据和信息最后我们也要记住股票市场的动态性非常复杂任何一个投资决策都需要投资者根据市场实际情况进行深入的分析和评估从而做出明智的选择并理性看待股市中的波动和风险只有这样投资者才能在股市中获得长期稳定的收益同时也避免不必要的损失和风险因此在进行任何投资决策时都需要谨慎和理性思考和判断这是每一位投资者必须铭记的原则之一这也是投资者长期获得收益的基础和关键所在综上所述对于我们而言更要在理解市场动态和行业趋势的基础上做出明智的投资决策以获得长期稳定的收益同时也要不断学习和提升自己的投资知识和能力以应对市场的不断变化和挑战只有这样才能在股市中获得更大的成功和收益当然不同的市场情况和不同的投资策略都会影响投资结果所以投资者在进行投资决策时一定要根据自己的实际情况和市场情况做出最合适的决策以获取最大的收益和风险平衡同时也需要时刻关注市场的变化及时调整投资策略以适应市场的变化和挑战只有这样投资者才能在股市中长期生存并获得稳定的收益和回报这也是投资者最重要的成功要素之一另外我们还需理解每个上市公司的经营状况和发展前景以及整个行业和市场的状况这些都会影响到股价和市盈率的高低因此在做出投资决策时需要综合考虑这些因素从而做出明智的选择同时我们也需要时刻关注市场动态和行业趋势以便及时调整投资策略和方向以保持持续的投资收益增长这也是投资者在股市中取得成功的关键所在因此作为投资者我们需要不断提升自己的投资知识和能力以更好地适应市场的变化和挑战从而在股市中获得更大的成功和收益同时也要保持理性避免盲目跟风做出明智的投资决策以实现长期稳定的收益增长总之在股市中投资需要谨慎理性并且不断学习和提升自己的能力以适应市场的变化和挑战只有这样我们才能在股市中长期生存并获得稳定的收益和回报从而实现我们的财富增值目标。", "在这篇文章中讨论了关于国内股权的看法、指数增长与投资者平均投资收益率的关系、市盈率高低的意义等问题。文中指出不能简单地从表面数据来判断一个企业的真正价值和发展潜力。在投资决策时，除了考虑当前的企业盈利状况外，还需要关注企业的未来成长性和发展潜力以及行业和市场的状况等因素。同时强调了投资股市需要谨慎理性并不断提升自己的投资知识和能力以适应市场的变化和挑战只有这样才能在股市中获得长期稳定的收益和回报。", "关于国内股权的问题一直备受关注。文章详细了市盈率的高低并不能单纯地反映一个企业的真实价值和发展潜力需要综合考虑多种因素做出准确判断和分析对于不同上市公司在不同市场上的股价表现也要深入理解其背后的因素只有这样才能做出明智的投资决策从而实现长期稳定的收益增长在股市中投资需要谨慎理性不断学习和提升自己的能力以适应市场的变化和挑战从而保持持续的投资收益增长总之在股市中投资是一项复杂而又充满挑战的任务需要我们不断提升自己的知识和能力以更好地适应市场的变化和挑战实现我们的财富增值目标。", 下面是对文章的进一步总结：

众所周知，亚洲部分发展中国家的股市常态下的市盈率常常维持在30倍左右。这个数值的背后，其实蕴含着投资的预期利润率的倒数概念。简单来说，社会资金追求平均利润率的作用，使得一国的证券市场合理市盈率与其市场利率水平紧密相关。

市盈率，这个看似简单的指标，却是分析证券市场的重要工具。由于其直观但不全面的特性，容易被误用，导致对证券市场的误解。我们有必要对市盈率及其相关的股市泡沫问题进行深入。

我们要正确理解中国A股市场的平均市盈率问题。如何准确计算平均市盈率呢？我们需要明确，平均市盈率是与股价指数相对应的。比如，标准普尔500指数的平均市盈率、日经225股价指数市盈率等。具体到上证A股指数市盈率，是指上证A股指数样本股（包括ST股，不包括PT股）的总市值与净利润总额的商，这是一个非常具体的数值。

而在进行不同市场平均市盈率的横向比较时，我们需要谨慎对待。市盈率是一个非常粗略的指标，对其进行比较时需要注意几个问题。综合指数的市盈率与成份指数的市盈率不能直接比较。综合指数的样本股包括了市场上的所有股票，通常市盈率会比较高；而成份指数的样本股是精选的，通常平均股本较大、平均业绩较好，所以其市盈率相对较低。市盈率应与基准利率挂钩。基准利率反映了整个社会资金成本的高低，如果基准利率低，合理的市盈率可以高一点；反之，则应低一些。市盈率还应与股本和股本结构挂钩。总股本和流通股本的大小、股份是否全流通都会影响市盈率的高低。

在对比不同市场的市盈率时，我们还需要考虑到各市场的上市公司结构。如果是以小股本公司为主的市场，其合理市盈率就应高一些。在解读市盈率这个指标时，我们需要结合多种因素进行综合分析。

市盈率背后的奥秘

在股市的海洋里，市盈率像一座神秘的岛屿，令人向往又充满疑惑。那么，究竟什么是市盈率？又该如何解读它呢？让我们一起揭开它的面纱。

让我们从上市公司总价值说起。当股份被分为流通股和非流通股时，流通股的每股价格往往高于非流通股的价格。这背后的原因就在于资产的流动性溢价。想象一下，当你手握一只随时可以交易的股票时，它的价值自然会更高。流通股的平均市盈率通常高于非流通股。在中国市场，非流通股占据三分之二的总股本，这使得流通股的市盈率相对较高，这是一种正常现象。

市盈率不只是数字，它还与成长性紧密相连。假设两家公司的市盈率都是20倍，但一家公司的年均利润增长7%，另一家只有3%，那么第一家公司的投资价值显然更大。这是因为股票的内在价值与未来的增长潜力息息相关。一个简单的模型告诉我们，当其他因素不变时，股票的内在价值，乃至市场价格和平均市盈率，都会受到成长性的巨大影响。以中国为例，年均经济增长率为7%，而美国为3%，这意味着中国股市的平均内在价值是美国的近两倍，合理的市盈率也应该相应高一些。从这个角度看，新兴市场的平均市盈率较高是有其合理性的。

市盈率还受到许多制度性因素的影响。居民的投资方式、投资理念、国家制度、外汇管制等都与平均市盈率息息相关。在中国，股票市场的平均市盈率还需要考虑发行价因素。过去，为了照顾边远地区，某些股票的发行市盈率可能只有20倍左右。但随着时间的推移，发行定价逐渐市场化，某些股票的发行市盈率甚至达到了88倍。二级市场的平均市盈率稍高一些也是合理的。

当我们用平均市盈率来衡量股市的投资价值时，会发现这一指标存在一些内在不足。计算方法本身就有缺陷。样本股的选择具有随意性，样本稍作调整，平均市盈率就会跟着变动。市盈率指标很不稳定。随着经济的周期性波动，上市公司的每股收益会大起大落，这样算出的平均市盈率也随之波动较大。每股收益只是股票投资价值的一个影响因素，用市盈率一个指标来评判股票价格是否过高或过低是不科学的。

除了平均市盈率外，还有其他指标可以衡量股市整体是否存在泡沫或具有投资价值。例如，红利支撑股价水平就是一个重要的指标。投资股市需要全面考虑各种因素，包括经济周期、制度性因素、成长性等，不能仅依赖一个指标来做决策。

那么，回到最初的问题：中国股市是否存在泡沫？答案是复杂的。我们需要综合考虑多个因素和指标来做出判断。希望这篇文章能帮助你更深入地理解市盈率这个重要的股市指标。股市价值评估的多元视角与深层悖论

提及汇丰控股和长江实业的股价稳定，有人指出，没有泡沫的股票价格是受上市公司分红和净资产支撑。这种现象在全球股市中并不普遍，特大型公司的股票，因其稳定的成长性和较少的炒作机会，其价格下限往往由分红或每股净资产决定。

再观平均股价的动态。以2001年的沪深市场为例，平均股价的波动反映了市场的投资价值和风险水平。当平均股价位于15元以上时，风险显著增大；当股价跌至10元以下，风险相对较小。这一经验规律虽有一定道理，但也存在缺陷。比如，送股、转增股、配股和股票拆细等操作会导致平均股价的跳跃，但股票的内在价值并未发生相应变化。平均股价并未考虑实质经济因素，经济繁荣与萧条时期的合理股价水平自然不同。

西方学者如肯尼斯·L·费希尔提出了市销率的概念，即每股市场价格与每股销售收入的比率。由于销售收入的波动性远小于净利润，市销率相对稳定。费希尔的研究表明，根据市销率判断股市走势，投资效果比市盈率更佳。

与此安德鲁·史密瑟斯则关注平均市净率（托宾q）指标。他认为q值如同弹簧，牵引股市向其内在价值靠拢。史密瑟斯还指出，托宾q和平均市盈率虽然多数情况下方向一致，但平均市盈率偶尔会出现误导。市场成本，即平均持筹成本，是剔除非理易后投资者持有某只股票的平均成本。在信息对称的情况下，它恰好等于股票的内在价值。市场成本是衡量股市投资价值的重要指标，如果股票的市场价远高于其市场成本，那么该股票的价格可能会下跌；反之，则值得投资者关注。

在深入股市价值的过程中，我们亦面临诸多悖论。例如，尽管中国经济高速发展，但部分投资者仍对上市公司质量持怀疑态度。他们认为，中国上市公司存在做假行为，成长速度并未与经济整体成长速度相匹配。虽然中国证券市场市场化程度较高，但问题依然层出不穷。这些复杂的问题让人不禁思考：中国证券市场究竟应如何发展？

另一个引人深思的悖论是，按照现金流量贴现计算，某些在国内看似无投资价值的项目却吸引了外资的强烈收购意愿。这反映了汇率和购买力之间的复杂关系，也揭示了国内外投资者在价值判断上的差异。

股市的价值评估是一个多元且复杂的议题，涉及到多个指标、多种观点以及深层的悖论。在寻求投资之道时，我们需要全面、深入地理解这些概念和现象背后的逻辑与实质。在2001年深秋，新华社从深圳传来重磅消息，美国艾默生公司不惜以7.5亿美元的高价收购了华为技术公司旗下的深圳市安圣电气公司的全部股权。安圣电气的价值得到了如此高度的认可，那么同为科技巨头的大唐电信和中兴通讯，难道就因为市场价值高昂，对外资就没有吸引力了吗？千万别以为中国的企业价值微薄，有些珍贵的资产并不在会计报告的表面展现。

在A股市场时，我们发现了一个有趣的现象：虽然指数在短短11年内上涨了15倍，看似惊人，但深入，投资者的平均投资收益率却并未与之匹配。指数有时会像一座高山，让人望而生畏，但这并不意味着股市的每一个角落都充满了泡沫。实际上，从长期角度看，任何一个国家的股价指数都在不断攀升，这是经济增长、上市公司盈利增长的必然结果，也是市场成本曲线不断抬高的体现。我们不能仅仅因为指数的高涨就断言市场存在泡沫。

再来说说市盈率。这个用来评估股价是否合理的指标，经常被投资者用来衡量股票的投资价值。但市盈率高就一定是好事吗？低就一定意味着被低估吗？其实并非如此。静态市盈率虽然常被用作比较不同股票是否被高估或低估的工具，但在衡量一家公司股票质地时，它并非绝对准确。当一家公司增长迅速、未来前景被普遍看好时，用市盈率来比较其投资价值的股票必须属于同一行业，这样比较才具有实际意义。过高的市盈率可能意味着股票价格的泡沫，价值被高估；而过低的市盈率也不一定就是好事，可能反映了市场对该公司的未来增长预期不高。投资者在参考市盈率进行投资决策时，需要综合考虑多种因素。

我们也要注意到，同一上市公司股票在不同市场上的价格表现可能会有很大的差异。比如中石化在香港、纽约和上海市场的价格差异，这背后可能涉及到市场割裂、供需关系、市场流动性等多种因素。我们不能简单地以不同市场的价格差异来判断某个市场是否存在泡沫。

无论是安圣电气的收购***，还是股市的指数和市盈率问题，都需要我们深入，全面考虑各种因素，才能做出明智的投资决策。