广发证券沈明高：下半年不确定性较高 三大关键

在席卷全球的疫情阴霾下，世界在2020年经历了一场前所未有的挑战，全球经济和资本市场波动剧烈。如今，我们已迈入崭新的2021年，历史的车轮滚滚向前，带着我们走向新的希望。

在这个充满生机的新春佳节，券商中国、券中社APP为我们呈现了一系列新春祝福短视频，其中包含了50多位券商首席分析师、经理及财经领域意见领袖的真挚心声。他们分享了在2020年的投资心得感悟，以及对2021年的展望。

广发证券全球首席经济学家沈明高先生在《预见金牛》中深情回顾了2020年的不平凡历程。他提到，新冠疫情使全球经济出现大面积负增长，衰退程度超出预期。在后疫情时期，全球经济仍然充满了不确定性。

沈明高先生还分享了他深受启发的书籍——黄宗智教授的《华北的小农经济和社会变迁》。书中的两种现象与当前资本市场高度相关。一种是分化现象，如同华北小农经济中的棉花种植，虽然能带来高产出，但同时也伴随着高风险。如果投资者不能正确识别和管理风险，新技术可能带来的效果适得其反。散户在把握投资机会时，应如何抉择？是自行把握还是交给专业机构？这是每个投资者都需要深思的问题。另一种现象是内卷化，华北小农面临人多地少的挑战，无论多么精细的劳作，都难以突破贫困的瓶颈。这提醒我们，需要根据自身资源禀赋做出根本性的改变，以突破增长的瓶颈。

展望未来，沈明高先生认为有三个关键趋势将影响资本市场的走向。第一个趋势是全球经济走势。2021年上半年，全球经济复苏确定性较高，但下半年不确定性将增加。发达国家需求复苏疲软，新兴市场的投资和生产受到一定影响。新的增量很可能来自以中国为主的新兴市场，但需要时间培育。沈明高先生认为，短期内存不确定性，直到以中国为代表的新消费增量持续显现，全球经济才有可能进入新一轮可持续增长。

第二个趋势是美国10年期国债收益率走势。这一指标基本可以用来评估全球经济和投资趋势。市场预测到2021年底，该收益率会逐步上升到1.5%左右。沈明高先生认为，这一指标很有可能会反弹到疫情之前的水平，即1.5%-1.8%左右，但过程中可能会有震荡。

沈明高先生认为，在不确定性的环境下，我们需要保持警惕，同时积极寻找投资机会。他强调，散户投资者应该更加谨慎，可以考虑寻求专业机构的帮助。我们也应该根据自身的资源禀赋，做出更加明智的投资决策。在这个充满挑战与机遇的时代，让我们一起携手前行，共创美好未来。中国双循环经济的崭新红利与未来趋势

在全球经济格局发生深刻变化的背景下，中国的双循环战略应运而生。这不仅是中国经济高质量发展的必经之路，更是应对全球增长挑战的明智决策。随着外部环境的不确定性增加，中国的双循环战略愈发显得至关重要。

外循环的动力正在逐步放缓，未来或将以稳定为主。而内循环则展现出强劲的增长势头，成为新的增长点。那么，内循环的增量从何而来？答案在于投资与消费。投资追求效率，消费追求增量，二者的结合将推动内循环的畅通无阻，进而支持和赋能外循环，实现内外循环的相互促进。

若中国的双循环格局能够顺利形成，尤其是内循环的增长能够如期实现，不仅对中国经济的稳定增长至关重要，更将对全球经济的复苏产生积极的影响。这一战略的实施，将为中国经济的未来发展打开崭新的局面。

双循环带来的投资机遇清晰呈现：

随着内循环经济的不断发展，人民币有望进入一个升值通道。尽管过程中会有波动，但中国经济内循环的强劲增长将持续支撑人民币的走强。

中国消费品牌的崛起已经初现端倪。未来5到10年的内循环过程，将见证中国消费品牌的蓬勃发展。这些品牌不仅将在中国市场占据主导地位，更将逐渐走向世界，成为全球消费者所熟知和喜爱的品牌。

内循环的增长不仅赋能外循环，更为中国制造业的转型升级提供强大动力。特别是对于那些与进口替代紧密相关的行业，如电子机械设备和能源化工材料等领域，都将迎来巨大的发展机遇。

随着中国的双循环战略不断深入，未来的中国经济将更加充满活力。内循环与外循环的相互促进，将为中国的经济增长注入新的动力。而投资与消费的持续增长，将推动中国制造业的转型升级，进一步推动中国经济的全球化进程。这一战略的实施，不仅对中国经济的未来发展意义重大，更将对全球经济的未来发展产生深远的影响。