中国八大券商策略估值上升期有望来临 顺周期

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在最近的金融市场中，兴业银行的估值引起了广泛关注。随着2月金融数据的发布，社融总量超出市场预期，增速小幅提升至13.3%。信贷和银行承兑汇票成为最主要的社会融资规模超出预期的分项，显示出信贷需求旺盛，经济修复动能增强。

从银行信贷角度看，信贷总量和结构的表现均相当出色。对公层面的银行信贷需求依然旺盛，而居民短贷负增长也明显好于基期。银行还通过控制量为其他贷款腾挪额度，展现出其灵活应对市场变化的能力。近期二级市场的波动加大，但对于银行板块尤其是核心标的，我们仍然坚定推荐。

对于兴业证券的观点，我们认为银行业尤其是兴业银行正处在一个经营景气度较高的一年。在经济上行和信用边际收紧的环境中，银行行业受益于定价上行和不良改善的双重利好。当前银行龙头股的估值仍属合理区间，相较于其他高估值板块的龙头标的，其估值明显低估。在银行历史行情的复盘经验中，我们建议投资者关注板块内的轮动机会，重点关注南京、光大、工行等低估值的优质银行。

光大证券继续强调顺周期视角下的银行板块投资逻辑。今年以来，顺周期的力量持续发挥作用。从银行信贷角度看，工业品和农林牧渔的贷款增速也在提升。尽管监管政策有逆周期性，但在经济复苏时期，银行业各方面指标综合向好。我们认为未来一段时间顺周期力量将是带动银行表现的重要变量。优质银行仍将保持强者恒强的特点。

华泰证券指出，随着风险出清的后半程到来，银行业资产质量指标改善趋势明朗，估值上升期有望来临。贷款利率上行驱动息差企稳，投资者国际化和机构化趋势则有望进一步催化银行股估值修复行情。我们坚定看好银行配置价值，推荐大行如工商银行等，以及中小银行如兴业银行等。

华西证券关注2月信贷投放情况，认为信贷投放量增结构优超市场预期，反映了市场供需两旺的格局。总的来看，银行业正处在景气周期之中，各大银行的优势和特点也逐渐被市场所认识。对于投资者来说，现在是关注银行股的良好时机。

今年，行业业绩将迎来显著回升。在量价企稳与信用成本回落的双重驱动下，行业展现出强劲的发展势头。目前，板块指数静态PB仅为0.79倍，凸显其低估值的防御性优势，为投资者带来绝对和相对收益的双重机遇。随着上市银行陆续公布年报，业绩兑现之际，板块估值也将呈现分化趋势。

在众多银行中，招商、宁波、平安、兴业、成都、青岛以及常熟等银行备受瞩目。他们的景气度持续向上，选股逻辑清晰明确。一方面，这些银行的核心业务表现强劲，宏观经济向好，使得银行息差上升，资产质量预期得到改善。另一方面，拥抱银行核心资产成为选股的主线之一，另一条主线则是在行业景气明显上行的背景下，选择那些低估值且资产质量良好的银行。

中国银河证券认为，宏观经济的持续修复对银行业绩的改善和资产质量的优化具有积极影响。上市银行在2020年已经实现了净利增速的转正，业绩表现超出预期，为板块估值提供了有力支撑。随着货币政策的稳健实施，让利压力得到缓解，息差企稳回升。信贷结构的优化以及中间业务的快速发展，为银行长期盈利能力的提升打开了新的突破口。

东兴证券则看好银行板块估值的提升。他们认为政策压力相对缓和，基本面持续改善，使得银行业市场化经营空间和业绩弹性得以扩大。随着国内经济的持续修复，信贷项目需求增加，推升了银行资产端定价水平，使得息差有望企稳回升。在基本面继续改善的背景下，上市银行的信用风险压力整体平稳。估值仍处低位的现状也为投资者提供了良好的投资机会。他们重点推荐零售银行以及具有区位优势的中小银行。

华福证券也强调了银行业在当前的投资价值。他们认为在资产轮动的背景下，银行业作为顺周期行业，在经济弹性恢复的过程中，风险逐步降低，未来盈利水平的提升空间广阔。银行业估值较低的优势也为投资者提供了更多的选择机会。

银行业展现出良好的投资前景。在宏观经济持续修复、政策环境有利以及基本面持续改善的背景下，银行业的发展势头强劲。推荐投资者关注那些估值低、资产质量良好的银行，以获取更多的投资机会和收益空间。