增长债券久期（债券久期策略）

一、久期是什么？在债券投资中起到怎样的作用？其计算公式是怎样的？

久期是一种衡量债券现金流平均期限的方法。在债券投资中，久期用于评估债券对利率变动的敏感性。计算公式基于债券的每次息票利息或本金支付时间的加权平均来计算。久期的概念包含了到期时间、息票利率和到期收益率三个要素，这些要素决定了债券价格对市场利率变动的敏感性。简而言之，久期衡量了债券价格对利率变化的反应速度。

二、债券久期与哪些因素呈正比关系？

债券久期与到期时间呈正比关系，意味着到期时间越长，久期越长。与此久期与票面利率、付息频率和到期收益率呈反比关系。可以理解为，在考虑资金时间成本后的资金回收速度与这些因素有关。久期定理揭示了这些关系。

三、深入理解债券久期

久期，简而言之，是债券持有者收到现金付款前需要等待的平均时间。对于零息票债券，其久期等于期限；而对于附息票债券，其久期则小于期限。在债券投资中，久期用于衡量利率风险。久期越长，意味着利率变化对债券价格的影响越大，风险也越大。当市场利率上升时，久期长的债券价格下跌的幅度较大；反之，当市场利率下降时，久期长的债券上涨的幅度也较大。

四、债券属性“久期”的本质

久期的本质是以现金流为权重的加权平均剩余期限，用于衡量债券的利率风险。债券价格的利率敏感性受到票面利率、到期时间、初始收益率等因素的影响，这些因素与久期之间存在一定规则。例如，票面利率越低，息票债券的久期越长；到期收益率越低，久期也越长。但需要注意的是，久期的长短并不总是随着到期时间的增长而增长，还受到其他因素的影响。

五、案例分析

1. 对于市场价值为80元、票面面值为100元、利率为0的2年期债券，其久期可以通过考虑每次现金流的权重和时间来计算。

2. 对于一个10年期的零息票债券，从第6年年初开始每年能平价赎回，假设收益率曲线平坦为10%，该债券的久期需要考虑未来的现金流、市场利率和债券的平价赎回特性来计算。修正久期能够更准确地量化利率变动对债券价格的影响。

久期是债券投资中非常重要的一个概念，它帮助投资者理解和评估债券的利率风险。在做出投资决策时，了解债券的久期是非常重要的。关于债券久期的计算问题

对于市场价值为80元，票面面值100元，利率为0的2年期债券，其久期是多少呢？对于这类零息票债券，久期实际上就是它的到期日，因此这个2年期债券的久期就是2年。

再看另一个问题，关于一个市场价值未明确的10年期零息债券，从第6年年初开始可以每年平价赎回。假设此时的收益率曲线平坦，为10%。我们需要计算这个债券的久期。考虑到从第5年底到第10年底都可能进行平价赎回，且每年赎回的概率均等，我们可以分别计算这六年的久期并求平均值。具体来说，每年年底赎回时，对应的久期分别是5、6、7、8、9、10年，所以该债券的久期是这些年份的平均值，计算后得到大约为7.5年。

那么，如何理解零息票债券的久期呢？对于零息票债券来说，其久期实际上就是它的剩余存续期限。以最后一个问题为例，一个5年期的零息票债券，其久期就是它的剩余期限，也就是5年。

久期是反映债券价格与市场利率变动之间关系的重要指标。对于投资者而言，了解并准确计算债券的久期，可以更好地把握投资风险，做出更明智的投资决策。在上述案例中，我们看到了不同情况下债券久期的计算方法。这些都是基于债券的基本特性以及市场条件进行的推理和计算，有助于我们深入理解债券市场的运作机制。