大和：中国燃气正面因素多已反映 降级至持有

大和资本近期对中国燃气(00384)的评估报告显示，虽然该公司在燃气领域的表现仍然稳健，但投资者对其正面因素的预期已经大部分反映在股价上。大和资本决定将中国燃气的评级从“优于大市”调整为“持有”。基于用户接驳收入较高的假设，他们上调了对其的目标价，由原先的23.8元升至31.7元。

在深入分析后，大和资本指出中国燃气在年初至今的股价表现已经显著超越了同行业其他公司，累计涨幅高达40%，较同行业高出14个百分点。这得益于该公司在未来几年的强劲盈利预期。根据大和资本的预测，中国燃气在2018年至20年的每年纯利复合增长率可达惊人的17%。尽管前景看好，大和资本认为中国燃气股价在下半年的上升空间可能会受到限制。这是因为市场已经充分预期了乡镇用户增长所带来的收入，因此每股盈利的上升空间已经不大。目前，中国燃气的股价对应的市盈率已经达到约20倍，重新估值的空间相对有限。

值得注意的是，中国燃气积极的乡镇拓展策略可能会对单位利润造成一定压力。若员工行使总计2.46亿的购股权，可能会进一步摊薄股权约7%。若购股权被全数行使，那么明年公司的每股盈利增速可能会从预期的24%降至16%。尽管如此，考虑到中国燃气在燃气行业的领导地位以及其在乡镇市场的巨大潜力，投资者仍需密切关注其后续发展动态。

虽然大和资本对中国燃气的评级有所调整，但其仍然看好公司在燃气领域的长期发展潜力。对于投资者而言，中国燃气仍是一个值得关注的投资标的。