股票质押监管限制放宽点评：增加流动性 缓解股

重磅消息！交易所发布《关于股票质押式回购交易相关事项的通知》，进一步优化股票质押式回购交易。通知自发布之日起正式实施，为股票质押违约合约展期安排以及新增股票质押回购等方面带来了明确指引。

融入方在股票质押回购违约时，面临还款压力巨大。《通知》对此进行了优化，规定在累计回购期限已满三年或即将满三年的情况下，经交易双方协商一致，延期后的累计回购期限可以超过三年。这一举措将有效缓解因股票质押回购规模增速过快带来的业务到期压力，为融入方提供更大的灵活性。

针对合约违约后的新增交易，通知也做出了特别安排。取消了关于单票机构集中度、质押比例上限和质押率上限的限制。这些放宽的规定将以新增交易方式，有效缓解融入方流动性压力。

据深交所披露的数据显示，虽然股票质押风险存在一定的压力，但总体可控。深沪交易所的股票质押回购质押股票总市值占两市股票总市值的比例较小。尽管股价波动导致部分质押市值低于履约保障比例，但实际申报违约的质押市值相对较低。这也显示出股票质押风险的可控性。

在此背景下，龙头券商展现出配置价值。一行两会、地方及券商、保险机构等金融机构正在积极化解股票质押风险，纾困资金已步入落地阶段。随着股票质押风险的逐步化解，券商估值的压力有望得到缓解。目前，券商板块的PB估值处于历史中低位，具有较高的安全边际。政策环境的改善和业绩的拐点为龙头券商带来了配置价值，推荐中信证券、华泰证券等优质券商。

此次交易所发布的通知为股票质押式回购交易带来了积极的变化，将促进市场的稳定发展。对于投资者来说，这是一个不可忽视的重要信息，值得密切关注。

（文章来源：国信证券）