美亚光电：CBCT业务快速放量 估值体系逐步向医疗

美亚光电：技术领航，色选与医疗数字化双轮驱动成长

作为国内色选机领域的龙头企业，美亚光电以其稳定且盈利性良好的色选收入，展现了其在行业中的卓越地位。基于光电识别技术的深厚积累，公司成功开拓了诊所CBCT市场，并凭借高性价比和完善的售后服务体系迅速占领市场份额。

自色选设备起家，美亚光电已经成功实现国产替代，并在国内色选市场占据四成份额，其海外市场拓展空间尤为广阔。公司的CBCT业务主要面向诊所市场，通过大型展会期间的集中团购等形式，实现了市场的快速渗透。

2021年上半年，公司摆脱疫情困扰，业绩重回快速增长轨道。色选和CBCT业务为公司贡献稳定收入，而移动CT等新项目的研发，更是为公司未来的增长注入了新的动力。

色选行业本身增长稳定，而口腔数字化的大趋势更为公司打开了新的发展空间。公司已经在口腔扫描和椅旁数字化方面取得显著进展，并致力于研发更多符合市场需求的新产品。移动CT等项目的推出，满足了小型化、便携化的需求，有望在公司的发展中扮演重要角色。

美亚光电的优势不仅在于其强大的技术实力，还在于其对市场的深刻理解。公司的产品在国内外均获得重要认证，如欧盟的CE认证、澳大利亚的TGA注册等，为其海外市场的拓展铺平了道路。

任何投资都存在风险。色选海外市场的拓展、CBCT领域的竞争、口扫产品的市场推广等，都是投资者需要关注的风险点。但总体来看，美亚光电的长期增长潜力依然被看好。

结合公司的技术实力、市场地位、财务质量以及CBCT业务的快速放量，我们给予美亚光电“增持”的评级。考虑到其向医疗器械公司转型的趋势，我们结合行业平均水平，给予公司2022年50倍PE的估值，对应的目标价凸显其长期价值。（中信证券）