东材科技：立足绝缘树脂沉淀 开展特种树脂业务

迈向高端，构筑“1+3”产品新布局

昔日，国营东方绝缘材料厂默默耕耘于绝缘聚酯薄膜与绝缘树脂技术，不断累积经验，巩固基础。而今，该公司以深厚的技术积淀为依托，成功将业务技术向高端应用领域延伸，开创了全新的“1+3”产品布局。

随着全球显示面板产能向中国大陆转移的趋势，该公司敏锐地捕捉到光学膜市场的巨大潜力。立足于其在聚酯薄膜技术上的优势，全方位进军光学膜领域，为公司的成长打开了新的空间。其光学膜产品广泛应用于LCD背光模组、偏光片和触控膜组中，其中偏光片PVA保护膜等核心膜材的国产化替代更是迫在眉睫。公司通过不断的研发和技术突破，不仅内生增强光学膜的技术竞争力，还通过外延缩短了扩产周期。一旦募投项目投产成功，公司的光学膜总产能将达到惊人的10万吨/年。

公司还立足于绝缘树脂领域的技术沉淀，开展特种树脂业务。随着全球PCB产能向我国转移，对原材料树脂的需求也日益增长。公司凭借其深厚的技术背景和国家绝缘材料研究中心等技术平台的支持，成功在高频高速PCB用关键原材料电子树脂上取得突破。其产品在低介电常数和低介电损耗方面表现出色，打破了日本DIC、沙特SABIC等外企的垄断，成功实现了国产替代。

对于投资者的预期而言，预计公司2020年至2022年的营业收入逐年增长，净利润同样呈现出稳健的增长趋势。公司的成长空间巨大，尤其是在光学膜和特种树脂等高盈利、高附加值领域。对于这家我国绝缘材料的领军企业，我们给予高度的评价并建议投资者关注并买入其股票。也存在一些风险需要警惕，如新项目产能爬坡、客户订单以及高频高速覆铜板需求的不确定性等。尽管如此，公司仍是我们坚定看好的投资标的之一。 （国盛证券）