通信行业运营商专题：政企业务保持高速增长 收

中国移动2020年度业绩报告解读

***回顾：3月25日，中国移动发布了其2020年度业绩报告。报告中，公司的通信服务收入达到了6956.92亿元，实现了同比增长3.2%，净利润则达到1078.43亿元，同比增长1.1%。

移动业务呈现积极变化：尽管移动业务收入同比下降了2.5%，但这一降幅相较于19年已经有所收窄。值得关注的是，公司的移动客户总数高达9.42亿户，其中5G用户达到了惊人的1.65亿户，渗透率达到了17.5%。尽管移动ARPU值有所下滑，但相较于迁移前，5G套餐用户的ARPU已经有所提升。

政企业务蓬勃发展：公司在持续推进“网+云+DICT”服务策略的过程中，政企客户净增达到了356万家，累计达到了惊人的1384万家。特别是DICT收入的增长更是亮眼，同比增长了高达66.5%，移动云业务也实现了跨越式增长。这不仅推动了公司整体收入的增加，也使得收入结构得到了进一步的优化。

有效的成本管理与平稳增长的资本开支：公司营运支出同比增长了3.6%，但在有效的成本管控下，销售费用同比下降了。资本支出方面，尽管随着5G相关建设投资有所增加，但公司对未来的资本开支预期保持了平稳增长。公司对数字化转型有着明确的战略规划，明确了“四个三”战略内核，旨在推动数智化转型并实现高质量发展。

投资建议与风险提示：从业绩报告来看，三大运营商在产业互联网业务上的努力已经取得了显著的成果，这有望开启第二成长曲线。随着成本端的优化和竞争格局的改善，投资者对中国移动等运营商的估值有望得到提升。但也需要警惕可能出现的风险，如行业竞争激烈、用户渗透率不及预期等。总体来说，中国移动等运营商的未来充满了机遇与挑战并存的前景。对于投资者而言，需要谨慎把握机会并持续关注行业动态。总体而言，我们对此维持推荐的投资评级。（东莞证券）