安踏整固后有望再上

内地疫情稳定，推出刺激消费措施，体育消费作为其中一项重要内容，促进了体育用品市场的繁荣。安踏体育（2020），作为多元化品牌组合的代表，主要经营安踏和FILA品牌，同时涵盖户外用品品牌DESCENTE、KOLON SPORT等。今年上半年，集团收入创下历史新高，达到人民币259.7亿元，同比增长13.8%。尽管经营溢利和纯利有所下滑，分别为57.9亿和35.9亿元，但安踏品牌的销售额仍然实现了显著增长，达到人民币133.6亿元，增长率高达26.3%，占据总收入的比例也提升至51.5%。

在这个充满活力的市场环境中，安踏体育的表现可谓是喜忧参半。毛利率有所下滑，总体下降1.2个百分点至62%，这主要源于FILA品牌毛利率的下滑。安踏以及其他品牌的毛利率却呈现上升趋势，分别增长2.3个百分点和3.8个百分点至55.1%和74.1%。这一表现反映了集团在面对市场变化时的灵活调整能力。

在线上业务方面，集团电子商贸业务的收益持续增长，占整体收益的份额提升至28.9%，按年扩阔1.6个百分点。不仅在传统的电商平台如天猫、京东、唯品会、拼多多等表现出色，而且在短视频和直播平台如抖音、小红书等也展现出强劲的拓展势头，推进线上线下渠道的深度融合。

从财务角度看，至今年6月底，平均存货周转日数上升至145日，而平均应收贸易账款周转日数则缩短至22日，显示出集团高效的资金运作能力。中期派息每股62港仙，按年增加3.3%，展现了良好的股东回报。

市场走势方面，目前安踏体育处于多条主要平均线之上，STC%K线持续高于%D线，MACD指标由熊转牛，短线走势有望改善。对于投资者而言，可考虑在港元87.5元以下吸纳，反弹阻力位为99.7元，只要不跌穿80元可继续持有。

金利丰证券研究部经理黄智慧对此持乐观态度。