山东药玻：产品升级营收结构不断优化 营收增长

药品安全监管背景下的药用包装材料升级之路

随着国家医疗卫生体制改革的深入推进，医药行业迎来了新的发展机遇。作为关乎民生健康的重要行业，药品供应的保障和药品品质的持续提升是医药行业的长期发展方向。近期，国家对于药品质量和安全的监管愈发严格，这也促使药用包装材料领域正经历一场转型升级的浪潮。

在药用包装领域，玻璃材料因其独特的性能，在药品包装中占据重要地位。欧洲国家已经率先行动，在基本药物中大力推广使用I类玻璃包装，其使用比例高达69.3%。相较之下，国内的药用玻璃市场仍被低硼硅和钠钙玻璃主导，中性硼硅玻璃这一更为安全和优质的玻璃材料在国内的市场需求升级空间巨大。

药用玻璃行业的升级之路并非坦途。中性硼硅玻璃的生产技术壁垒高、难度大，国内企业在模制和管制工艺上面临诸多挑战。环保监管的加强也为行业带来了更大的压力。这些内外因素共同作用下，药用玻璃行业的集中度将进一步提升。

在这一背景下，山东药玻这一行业龙头企业展现出了强大的竞争力。凭借其在规模、技术、服务和产品等领域的优势，山东药玻成功吸引了市场的目光。随着其一级耐水药用玻璃管制瓶项目的投产和新型耐碱玻璃的量产推广，公司的业绩将持续增长。

我们看好山东药玻的发展前景，并对其进行了盈利和风险评估。我们预测公司19-21年的归母净利润将分别达到4.62、5.80、7.25亿元，复合增速高达26.5%。尽管面临需求增速意外风险、原材料燃料价格上升风险等多种挑战，但我们仍然维持对山东药玻的“买入”评级。

作为医药行业的“护航者”，药用包装材料行业在保障药品安全的大背景下迎来了新的发展机遇。我们期待更多的企业能够抓住这一机遇，共同推动医药行业的健康发展。（光大证券）