军工行业：业绩增长良好的行业白马备受市场青

当前行业洞察：航空军工电子板块的蓬勃发展与投资机遇

随着21年半年报的陆续披露，航空及军工电子板块的增长态势引人注目。当前，行业基本面正处于快速上升阶段，整个航空产业链从上游材料端向中游加工配套及分系统等环节传递的景气度日益显著。预计二、三季度，行业下游主机厂的增速将正式显现，相关订单货款的确认也将体现在资产负债表中，上下游增长链条将彻底打通。

行业“十四五”期间的高增长趋势已然明确。目前，行业整体估值在历史中枢附近，约为66x倍，而行业基本面与改革催化的共振，更让我们明确看到了军工行业的巨大投资机会。

从2021年第二季度的军工行业持仓情况来看，公募基金对军工行业的配置有所上升，特别是军工主题基金的规模继续大幅增长，创下了历史新高，这充分显示了大众投资者对军工行业发展的坚定信心。目前，市场加仓的方向主要集中在航空产业链的中上游，特别是元器件、配套环节以及零部件加工环节的提升最为显著。

在个股选择上，市场尤为关注那些业绩持续增长的行业白马，如中航沈飞、航发动力、洪都航空、振华科技等。航空发动机上游的图南股份、派克新材、抚顺特钢（有色&军工联合）以及航亚科技等也备受关注。产业链节点稳固、竞争格局明朗的龙头白马，如航天彩虹、中航高科、中航光电、三角防务、中科星图等，也值得投资者重点关注。

投资总伴随着风险。由于行业下游客户集中度较高，受军方采购安排的影响较大，订单、收入确认上存在一定不确定性。新型装备的研发及批产进程可能无法达到预期，改革进程也存在不确定性。投资者在参与军工行业投资时，需要密切关注相关风险。（招商证券）