建材龙头股：顺周期上行 继续推荐低估值建材龙

报告导读

随着最近披露的基金2020年二季度报告的出炉，市场机构的持仓变化引起了广泛关注。根据报告显示，A股基金对水泥等龙头企业的配置有明显降低，但沪深股通却选择了相反的策略，增持了部分水泥及东方雨虹等龙头企业。

我们认为，随着顺周期的上扬，流动性角度正在从宽货币向宽信用转变。PPI改善的趋势有望继续延续，这将带动周期股的盈利弹性显现。在这一背景下，顺周期股核心资产的低估值吸引力将更加凸显。我们继续推荐低估值的建材龙头企业。

在建材板块，我们推荐水泥板块的龙头企业，如海螺水泥、上峰水泥、华新水泥等。防水材料板块中的东方雨虹也备受关注。我们也关注科顺股份、凯伦股份等。在港股方面，我们推荐中国建材、华润水泥等。

从基金持仓情况来看，龙头建材股在2020年二季度的国内公募机构整体持仓及沪深股通持仓较第一季度略有下降。虽然建材板块进入基金前十大重仓股的数量有所下降，但持票风格更加集中在偏价值蓝筹。

以环比的变动来衡量，凯伦股份、北新建材、冀东水泥受到机构减持，而垒知集团、大亚圣象、福莱特等则受到机构增持。沪深股通在二季度也进行了增持和减持的操作，集中增持了东方雨虹、天山股份等企业。

海螺水泥A股的重仓持股基金数目在二季度有所减少，但沪深股通持股数基本维持平稳。从地域来看，上海、北京、深圳的基金在重仓水泥股方面占有较大比例。

需要注意的是，宏观经济下滑和原材料价格的上升可能带来的风险。投资者在做出决策时，应充分考虑这些因素。（国泰君安）