纸与林木产品行业：行业景气逐步回升 下半年建

投资建议：行业景气回升，龙头企业展现巨大投资价值

随着全球产业链的复苏，我们观察到轻工行业在经历了一段时间的波动后，正在迎来新的发展机遇。特别是在2020年的上半年，SW轻工板块虽然面临营收和归母净利润的下滑，但在第二季度，行业景气的回升速度超出了预期。

这一积极的变化，既得益于中国传统制造业在全球产业链中的不可替代地位——如包装、办公家居等产品的出口，更体现了行业龙头企业持续提高市场份额的长远价值。在家居、文娱和包装等领域，龙头企业正通过全产业链运营和供应链周转优势，不断扩大市场份额。

轻工板块的估值也在逐渐修复，回升至近年来的较高水平。针对下半年的投资，我们建议关注两条主线：一是那些在全产业链运营中具有优势、持续提高市场份额的优质龙头企业；二是在造纸行业中，伴随需求复苏和全球流动性宽裕，大宗商品涨价趋势已经显现，特别是白卡和文化纸行业，其提价弹性值得期待。

家居行业更是将挑战转化为机遇，龙头企业在内外销市场上加速整合，凭借前瞻性商业布局和供应链管理优势，把握住了市场的变化。造纸行业在经历第二季度的盈利筑底后，预计下半年需求复苏将推动行业盈利加速修复。新产能的投放和废纸系龙头的加速行业整合，将为行业带来新的发展机遇。

与此日用轻工、包装等行业也展现出强劲的发展势头。风险提示方面，需关注原材料价格的波动和下游需求的改善情况。当前的投资环境为那些具有长远视野的投资者提供了难得的机会，让我们一同期待这些龙头企业未来的表现吧！（长江证券）