郑煤机：煤机盈利企稳上行 汽车板块持续推进

汽车领域，公司的第二主业正在迅速崛起。凭借其在48V混合系统领域的优势，该公司成功打开了一片巨大的市场空间。自收购亚新科资产包以来，公司经营顺利，展现出的管理能力让人印象深刻，同时也标志着公司在汽车零部件市场的第一步迈得稳健有力。目前，公司正在稳步进行博世SG的收购工作，并已顺利获得国家发改委的备案，预计年内将完成交易。

博世SG是一家在汽车起动机、发电机、起停电机以及先进的48V BRM能量回收系统等领域拥有领先技术的企业。该公司拥有完善的全球销售网络，其在中国区的工厂也表现出强劲的盈利能力。据权威机构IHS预测，到2025年，48V混动汽车的市场占有率将占全球轻混动车的95%，几乎占全球混动汽车总量的一半。对应的市场空间或超过600亿元，而中国有望在2025年生产800万台48V车型，成为该技术的主要市场。随着乘用车燃料消耗量限制和双积分政策的推动，48V技术的普及有望加快，博世SG有望凭借其在该领域的技术实力实现快速发展。与亚新科在48V业务上的协同效应同样值得期待。

尽管我们已将2017年的净利润预测下调至1.7亿元（原预测为4.0亿元），但我们仍维持2018-2019年的净利润预测分别为8.2亿元和10.5亿元。对应的每股收益（EPS）预计为0.10元、0.47元和0.60元。我们的目标价为10.90元（对应2018年的23倍PE），并维持“买入”评级。

我们也不能忽视潜在的风险因素。煤炭市场的景气度下行可能会对公司的业绩产生影响。应收账款的回款风险以及并购整合不如预期等也是我们需要关注的地方。公司在汽车领域的强大潜力和未来发展前景仍然值得我们期待。