食品饮料：白酒行业跟踪，来自渠道的反馈，名

近期白酒市场经历了一系列的调整，但众多优质的白酒公司所展现的估值优势仍然十分明显。市场担忧主要源自两个方面：一是对中国长远经济的忧虑，二是对消费增速的下行担忧。经济总量影响的是所有行业，白酒行业也不例外，但相较于宏观经济，行业的壁垒、公司的竞争力以及结构性的机会更显重要。渠道的实时反馈是洞察市场动向的关键。

经过对最新渠道跟踪情况的深入分析，白酒行业基本面依然稳健。茅台和区域酒的表现依然抢眼。部分名酒在淡季确实存在价格疲软和动销放缓的情况，这主要是由于量价关系尚未达到平衡。但近期停货后，价格开始回升，经销商对即将到来的中秋旺季销售预期充满信心。

在高端酒市场中，茅台以其独特的市场地位独领风骚。普五和国窖通过停货挺价的策略，使得市场价格更加稳定。茅台的飞天酒价格持续强劲，普五和国窖的批发价在经过调整后有所回升。对于资本市场关于茅台明年是否会提价的疑虑，我们认为这只是时间问题。长期来看，茅台经销商的毛利率有望逐步走向合理水平，出厂价与一批价将更加匹配，我们对明年茅台业绩的增长依然充满信心。

在二线名酒领域，渠道库存和价格体系状况良好。以洋河为例，7月渠道动销以老款海天系列为主，7月初的提价政策已在8月开始显现效果。新版海天系列开始逐步替代老款，蓝色经典终端价格上浮。古井、口子窖等酒厂也在积极备战中秋旺季，严格控制库存，费用投入聚焦在次高端价位。经销商整体处于积极备战状态，对未来市场前景充满信心。黄鹤楼的央视品牌推广活动也无需担心费用趋势问题。整体来看，二线名酒在中秋旺季的销售前景值得期待。(中泰证券 范劲松、龚小乐分析)