歌尔股份：降躁功能为未来TWS 耳机新亮点

公司三季度业绩表现亮眼，未来前景看好

在近期公布的三季度财报中，公司业绩表现出色，各项指标均符合预期并位于先前预估的区间上缘。自年初至九月末，公司实现营业总收入高达241.34亿元，同比增长56.23%，归母净利润达到9.85亿元，同比增长15.0%，表现强劲。

展望未来，公司2019年全年业绩展望维持高增长态势。这主要得益于TWS耳机的销售量大幅增加，智能无线耳机和智能穿戴业务的发展也极为顺利。预计2019年1至12月归母净利润区间将达到11.71亿元至13.45亿元，同比上升35%至55%。

值得关注的是，降噪功能将成为未来TWS耳机的新亮点。苹果公司近期计划在AirPods上增加主动降噪功能，这将成为其未来竞争的核心之一。在TWS市场规模不断扩大的背景下，尽管市场竞争激烈，但估计苹果AirPods仍将占据市场的主要地位，市占率预计高达50%。

随着5G时代的来临，穿戴式装置的需求将大幅增长。基于此，我们维持“审慎增持”评级，并对歌尔在TWS无线耳机以及VR/AR市场的增长动能保持信心。我们预测，2019年至2021年的利润分别为12.78亿元、17.35亿元、21.88亿元。以2019年10月23日的收盘价计算，当前的PE值为43.4倍、32.0倍、25.4倍。

我们也要关注可能的风险因素，包括宏观经济的下行、中美贸易的恶化以及行业的激烈竞争等。这些因素可能会对公司业绩产生影响，需要我们保持警惕。（兴业证券）

公司三季度业绩表现亮眼，未来在TWS耳机、智能无线耳机和智能穿戴等领域的发展前景广阔，值得投资者关注。