常年亏损还减持套现 京东想说回A不容易

备受瞩目的红筹企业回归A股政策以迅雷不及掩耳之势出台，令人瞩目。中国证监会于3月30日晚发布了《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》，为试点企业划定范围及标准，明确了境内发行股票及CDR（中国存托凭证）的条件及程序。

该政策针对已在海外上市的红筹企业，特别指出若通过CDR方式回归，市值需不低于2000亿元人民币，且企业所属行业应为互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业。目前，符合这一要求的中概股企业寥寥无几，如腾讯控股、阿里巴巴、百度、京东、网易等科技巨头。

尽管有传闻称阿里巴巴与京东已确定保荐机构，最快或于六月回A股发行CDR，但回归之路并非坦途。不少投行、律所都在积极准备迎接这些独角兽公司的回归，但市场观点对此持谨慎态度。这些已经适应美股市场风格的互联网企业，能否适应国内监管风格，仍是未知数。毕竟，在享受A股高市盈率的也必须对投资者负责，不能损害其利益。

在这一政策制定过程中，监管层强调了保护境内投资者的利益，包括对试点企业的重要股东进行约束，防止其在企业实现盈利前减持上市前的股份。近期京东创始人***的减持行为引发了广泛关注。尽管京东方面解释称***的减持行为发生在很久以前，但这仍引发了对其是否损害投资人利益的质疑。事实上，***从京东获取利益的行为早有迹象，这也让市场对京东回归A股持谨慎态度。

如果观察京东的经营数据，我们会发现其长期陷入亏损的困境。虽然京东一直宣称自己实现了盈利，但采用“Non-GAAP”的统计口径并不能真实反映其经营状况。经营利润数据更真实地显示，京东自2009年以来一直未能走出亏损的怪圈。这样的背景下，京东若想回归A股发行股票，必须正视自己的经营问题，不能再玩“高位套现”的游戏。

在讨论中概股如何回归的问题时，我们需要思考他们当初为何选择海外上市。一些互联网企业，如爱奇艺等独角兽企业，在初期难以在国内融到人民币资金，因此选择海外上市以便吸引美元基金投资并顺利退出。这也是许多独角兽企业未能留在国内的重要原因。对于长期亏损的京东来说，如果真的打算回归A股，必须正视自己的问题并尊重投资者利益。那么，***是否还愿意回归A股，将是一个值得观察的问题。