有色金属行业经济复苏预期强化 顺周期有色迎机

银河证券华立视点

继美国辉瑞制药与BioNTech联合开发的新冠mRNA疫苗临床三期试验显示防感染效果超过90%之后，本周Moderna公司公布的数据进一步振奋人心，其疫苗有效性达到94.5%。这一重大突破不仅加强了全球对经济复苏的期待，更刺激了有色金属市场的活跃。

市场原本对疫苗有效性的预期在50%-60%之间，而这两大制药巨头公布的超高数据远远超出了市场预期。这一积极信号使得2年期国债收益率的利差扩大，反映出市场对未来通胀回归和经济复苏的信心在不断增强。

经济复苏与通胀预期的升温，对于顺周期有色金属来说是一大利好。与宏观经济紧密相关的铜、铝等有色金属，其价格上涨趋势明显。自11月以来，LME铜价、铝价、锌价均出现显著增长。随着疫苗研发的顺利推进，市场预期有色金属价格将持续上涨。

国内经济态势同样强劲。10月份数据显示，投资、无论是基础设施、房地产还是制造均呈现回升态势。国家统计局的预测显示，四季度经济增长将进一步加快。国内经济的稳定回升为有色金属行业下游的消费需求提供了有力支撑。

全球疫情的二次爆发，特别是欧洲的多国封闭措施，引发了市场对欧美央行进一步宽松政策的期待。欧央行的表态以及美国的财政刺激政策计划，都预示着新一轮政策刺激的到来。这一利好消息对大宗商品市场，特别是有色金属市场来说，无疑是一大利好。

在此背景下，我们强烈推荐投资者关注有色金属行业，尤其是与宏观经济紧密相关的铜、铝等品种。行业龙头企业因其产能增量和行业集中度的提升，更是值得关注。随着新能源汽车的景气度回升，锂行业初现周期反转迹象，相关龙头企业亦值得关注。

投资总有风险。我们需要警惕有色金属下游需求的突然下滑、金属价格的剧烈波动、疫苗研发的不及预期、欧美刺激政策的不达预期以及新能源汽车产销的不达预期等风险因素。

全球经济复苏的预期、疫苗研发的积极进展、国内外政策的刺激以及有色金属行业的强劲表现，都为这一领域提供了巨大的投资机会。但投资需谨慎，我们需要密切关注市场动态，做好风险管理，以迎接这一轮有色金属投资的黄金时期。