银河证券：复工后移动游戏热度不减 小说IP改编

银河证券行业点评报告：移动游戏市场继续高歌猛进

近日，伽马数据发布的《2020年4月移动游戏报告》揭示了一个令人振奋的事实：中国移动游戏市场规模在4月已接近160亿元，同比增长率高达24.4%，延续了今年第一季度的强劲增长势头。

一、市场热度持续高涨，优质新游引领风潮

复工之后，手游市场的热度并未减退。相反，随着优质新游戏的陆续上线，市场表现亮眼。如《王者荣耀》继续稳坐流水测算榜榜首，而新游戏如B站代理的《公主连结ReDive》凭借出色的营销手段，上线首月流水超5亿元，进一步激发了二次元游戏市场的活力。随着各地复产复工的推进，预计高品质新游将继续涌现，疫情对游戏行业的不利影响正在逐步消退。

二、小说IP手游化趋势明显，IP变现前景广阔

在移动游戏市场中，由小说IP改编的移动游戏表现尤为突出，其流水份额和数量同比增长显著。如完美世界的《新笑傲江湖》和《新诛仙》、三七互娱的《斗罗大陆:官方正版》等产品均表现出色。随着文娱产业IP资源变现的多元化发展，小说及网络文学IP改编的游戏或将迎来爆发，为游戏行业注入新的活力。

三、《宝剑大师》引领潮流，Ohayoo发行模式成熟

在4月的iOS渠道下载测算榜中，《宝剑大师》荣登榜首。这款游戏由字节跳动旗下的Ohayoo平台推出，展示了其成熟的发行模式。Ohayoo凭借抖音、西瓜视频、今日头条等顶级流量矩阵，为游戏的推广提供了得天独厚的便利条件。其“免费休闲游戏+内置广告变现+巨量引擎流量”的模式，有望成为未来手游行业的重要发行模式之一。

投资建议：随着5G的全面推广，云游戏、VR、AR等新技术将为游戏行业带来新的产业革命。在这个变革中，游戏品质将成为竞争的关键。建议投资者关注自主研发能力强、游戏内容丰富的游戏大厂，如渠道龙头顺网科技、全产业链厂商腾讯控股以及自主研发能力较强的完美世界、三七互娱、网易、中文传媒等。

风险提示：虽然游戏行业前景看好，但也存在政策风险、复工复产预期、产品流水预期以及行业竞争等方面的风险。投资者在做出投资决策时，需充分考虑并评估相关风险。