中集集团(000039)集装、道路双轮驱动 能化、地产

前三季度业绩卓越，两大主业展现强劲增长势头

随着公司近日发布的2017年三季报，公司展现出了前所未有的业绩风采。在短短的1-9月间，公司便实现了营收539.63亿元，同比增长了惊人的54.26%。归母净利润更是达到了13.09亿元，相较于去年同期的亏损1.90亿元，这一成绩无疑是一个翻天覆地的改善。

在公司的各个板块中，集装箱和道路运输两大板块的表现尤为亮眼。它们的营收分别达到了180.29亿元和146.55亿元，同比增长了惊人的130.09%和40.01%。这两大板块的强劲增长，无疑是公司总体业绩大幅提升的主要驱动力。

除了业绩的亮眼表现，公司在保持较高整体毛利率方面也做得相当出色。在2017年的前九个月，公司的整体毛利率为18.38%，虽然同比微降了0.48个百分点，但已经保持了近八年的高水平。公司的规模效应也体现在了三费的下降以及减值损失的收窄上。

在集装箱和道路运输业务方面，公司同样表现强劲。在全球经济复苏的大背景下，集装箱的需求持续旺盛，而公司也积极响应，前三季度累计销售干箱96.93万TEU，其中三季度便销售了43.4万TEU。预计全年干箱销量将突破120万TEU。而道路运输业务则受益于国内GB1589-2016新政对超载超重的规定调整，行业盈利中枢得以提升。

公司的能化、海工等业务也均呈现出上升态势。在全球海工市场持续低迷的情况下，公司凭借自身的硬实力，成功交付了国内第一个超深水交钥匙工程“蓝鲸一号”，并创下了采气时长和采气量两项世界纪录。

在地产项目方面，公司的“工转商”计划也在稳步推进中。公司在深圳前海、蛇口太子湾、坪山新区及上海宝山等地的工业用地转化和商业开发工作正在有序进行，累计土地地价增值可达数百亿。这不仅将为公司带来可观的收益，也将为公司的未来发展打下坚实的基础。

全球经济复苏的大环境下，公司业绩量利齐升。结合公司在地产项目上的丰富资源和优势，以及大幅资产减值的积极影响，我们预期公司未来几年的业绩将持续增长。我们预测公司2017-2019年营业收入将达到636亿、672亿、708亿，归母净利润29.3亿、29.7亿、35.7亿。对应EPS为0.98、1.00、1.20，对应PE为19、19、16X。维持“买入”评级。

投资总是伴随着风险。海工业务的复苏情况、地产项目的进度等都可能对公司的业绩产生影响。投资者在做出决策时，需要充分考虑这些风险因素。