祁连山(600720)2017年半年报点评-供给收紧下区域景

点评

在当前的市场环境下，甘青区域的水泥行业面临了供给与需求的双重挑战。受项目投资大幅减少的影响，甘肃水泥需求出现显著下滑，而青海省的需求表现也相对一般。令人鼓舞的是，由于区域内新增产能投产的停滞、环保政策的严格执行以及去年冬季错峰生产的延续，甘青区域市场的供给出现了明显的收紧。这种收紧的态势与需求下滑形成对冲，使得区域景气度同比有了较大幅度的提升。

从价格层面来看，尽管上半年甘青市场的需求表现不佳，但得益于公司对市场机遇的敏锐把握，其水泥销售量依然保持稳定增长。与此水泥价格更是呈现出量稳价升的态势，吨毛利更是回归历史高点。这一表现令人瞩目，显示出公司在市场波动中的强大竞争力。

在财务层面，公司的表现同样可圈可点。通过优化资产结构、压缩财务费用等措施，公司的资产负债率进一步下降，财务健康状况良好。尽管管理费用有所上升，但整体上，公司的盈利能力依然强劲。值得一提的是，公司对于高利率贷款的炮换举措以及对于设备维护改造的投资，均体现了其深远的战略眼光。

展望下半年，甘肃水泥行业依然面临挑战与机遇并存的市场环境。短期需求仍然偏弱，但企业已经采取夏季错峰生产停窑的措施以应对。随着基建投资的加速推进以及区域需求的回暖，供给收紧的格局预计能够维持，区域景气度依然乐观。这为行业内的企业提供了巨大的发展空间和盈利弹性。

投资建议方面，我们认为甘肃、青海区域的中期需求有支撑，供需边际改善具备持续性。公司二季度单季利润接近历史高点，旺季表现突出，我们对其未来的盈利预期充满信心。我们给予公司“增持”的评级，并预计2017-2019年的EPS分别为0.75、0.87、0.94元。

我们也需要警惕市场可能出现的风险，如需求低于预期、行业协同不及预期等。这些因素可能会对公司的盈利能力和市场地位产生影响。投资者在做出决策时，需要全面考虑市场状况及潜在风险。

甘青区域的水泥行业在面临挑战的也充满了机遇。公司在市场波动中展现出的强大竞争力以及深远的市场战略，使其在未来的市场竞争中具有巨大的潜力。