恒立液压(601100)2017年半年报点评-油缸业绩大幅增

恒立液压2017年上半年业绩概览及展望

近日，恒立液压发布了其2017年上半年的财务报告，一系列亮眼的数据向我们展示了公司的强劲表现。

公司在报告期内实现了营业收入13.59亿元，同比增长了惊人的130.24%。更令人瞩目的是，其净利润和扣非净利润分别达到了1.62亿元和1.48亿元，同比增长了471.11%和864.12%。这样的业绩，无疑超出了市场的预期。

深入其业绩增长的背后，得益于基建市场的繁荣，尤其是挖掘机和盾构机油缸的需求大增。公司在这两大领域共销售油缸21万余只，其中挖掘机专用油缸市场占有率更是超过了50%，并实现了20%的出口。上半年的挖机油缸和盾构机油缸销售收入均呈现强劲增长，同比分别增长163%和137%。

尽管面临折旧、财务费用和研发费用的增长压力，但由于规模效应的体现，公司的盈利水平仍大幅提高。综合毛利率和净利率分别提高了8.15个百分点和7.3个百分点。

在泵阀业务方面，公司终于迎来了爆发。面向新兴行业的液压系统保持良好的增长势头，小型挖掘机用泵阀的销售收入更是实现了同比增长101%。目前，公司的液压泵阀系统已经为国内多家主机企业实现批量供货，并成功打入国际市场。预计随着为更多国际品牌实现批量供货，2018年的收入规模有望突破4亿。

在财务状况方面，公司的经营现金流大幅改善，但负债率仍有所上升。尽管如此，公司通过增加短期借款来补充流动资金，其货币资金主要以美元为主，共计11.29亿。

展望未来，公司品牌优势明显，产品已远销欧美、日本等发达国家和地区。其主要客户包括卡特彼勒、神钢、日立等知名挖掘机品牌以及中铁铁建等盾构机品牌。基于其卓越的表现，我们预测恒立液压未来的收入增长和净利润增长将保持强劲。

投资者也需要注意一些风险，如液压泵阀的拓展速度低于预期、钢材价格上涨等。公司大股东发行的可交换公司债券也存在转股后股本增加、对业绩产生摊薄效应的可能。

恒立液压凭借其强大的市场地位、优质的产品和丰富的，展现出巨大的发展潜力。我们对其未来的表现充满期待，并维持推荐评级。