浙商证券(601878)2017年三季报点评-全国性财富管理

深耕长三角金融枢纽，卓越财富管理显锋芒

在近日公布的财务数据中，公司在长三角地区深耕的财富管理业务表现尤为亮眼。截至今年前三季度，该公司经纪业务实现收入7.64亿元，虽然同比有所下降（-26%），但在市场份额上仍占据1.24%的比重。佣金率稳定在万分之三左右，反映出市场的稳定需求。公司依托其深厚的长三角金融底蕴，开展全国性的财富管理布局，形成了涵盖“证券+期货+基金+资管+创投”的多元化金融产业格局。在今年上半年，财富管理业务规模新增240亿元，同比增长高达200%，实现营收1.06亿元，展现出强大的增长势头。

与此公司的投行业务也积极抢抓市场机遇，股债融资业务共完成49单，融资规模达到304.53亿元。其中，IPO业务完成3单，募集资金18.93亿元，再融资9单，为企业发展注入新的活力。公司还主承销了35个债券项目，包括公司债和企业债，为资本市场提供了强有力的支持。

在主动管理规模方面，公司的资管业务也呈现出快速增长的态势。浙商资管通过提升主动管理规模，“聚金汇银”系列产品线为客户提供全方位的理财服务。上半年，资产管理总规模达到1595.85亿元，主动管理规模增长更为显著，较2016年末分别增长了16.3%和26.4%。

公司的自营收入和固收业绩也持续大幅增长。在今年的前三季度中，公司自营收入达到了5.74亿元，同比增长84%。固收作为公司的重点产品，上半年实现了1.4亿元的收入，同比增长42%，组合净值在封闭式基金和开放式基金中均排行第一。

综合分析公司的财务数据和市场表现，我们给予的目标价为18.65元，并将评级调整为“中性”。这一调整主要是考虑到公司目前次新股中小券商的估值较高。我们也提醒投资者注意市场低迷可能带来的业绩和估值双重下滑的风险。公司凭借其卓越的财富管理业务、稳健的投行业务以及快速增长的资管和自营业务，仍然是一个值得关注的金融企业。