浙江美大(002677)集成灶线上市场高速增长 高端化

集成灶线上市场风起云涌

根据中怡康线上数据的报告，集成灶线上市场在2017年前5个月展现出了惊人的增长态势。零售规模达到了2.7亿，同比增长率高达90.2%。尽管相较于传统的分体式厨电，集成灶市场规模尚小，但其迅猛的发展势头令人瞩目。

线上品牌竞争愈发激烈，参与的品牌数量已经从去年的70个跃升到今年的90个，销售机型也增加了近三分之一，达到了444款。美的、TCL、海尔等传统厨电企业也纷纷涉足集成灶领域，借助电商渠道进行品牌推广，迅速提升了集成灶产品的知名度。短期内，这种行业渗透率的提升对集成灶行业的龙头企业来说，利大于弊。

更令人瞩目的是，集成灶的线上提价能力十分强劲。今年前5个月，线上市场均价达到了5010元，较去年同期提升了17.3%。与传统分体式厨电的线上市场均价相比，集成灶的均价显然更高，反映出其定位更高端的厨房电器消费者。消费者愿意为更好的排烟效果和更健康的厨房付出更多。企业针对新变化的消费特点，推出更美观、排烟效果更好的新产品，积极开发带嵌入式蒸、烤箱款集成灶，这些高端产品的占比提升，带动了产品均价的持续上涨，成为公司收入持续增长的有力保障。

随着消费升级的趋势日益明显，集成灶行业的高端化趋势也愈发显著。线上集成灶市场机型主要集中在3000-6000元之间，此价格段的集成灶零售量份额高达63.2%。而高端机型的市场零售量份额更是实现了近倍增长。这一趋势恰好契合了80、90后新兴消费群体的需求，他们对个性化的追求使得“半定制”化的集成灶产品受到了热烈欢迎。

展望未来，我们保持前期盈利预测，预计公司2017-2019年将继续实现稳健的盈利增长。每股收益预计为0.47、0.66和0.95元，当前股价对应的估值分别为36、25、18倍。我们维持“买入”评级，期待公司未来更多的精彩表现。