昆仑万维(300418)2017年半年报点评-闲徕+自研带动

随着公司近期发布的年中财报，一系列令人振奋的数据跃然纸上。公司实现的营业收入同比增长了41.73%，达到了惊人的17.37亿元。更令人瞩目的是，归母净利润同比增长了高达57.52%，达到了3.84亿元。这一业绩表现不仅符合前期的业绩预告区间，而且充分展示了公司的强劲增长势头。

深入分析这份财报，我们发现公司的综合毛利率出现了显著的提升，从去年的53%跃升至78%，这一巨大的进步主要得益于闲徕互娱的并表效应。作为领先的地方游戏研发和发行商，闲徕互娱以其98%的高毛利率，为公司的整体业绩注入了强大的活力。随着其在河南、甘肃、贵州等市场的进一步拓展，预计其将为公司带来更多的收益。

公司近年来逐渐将重心转向自研游戏，这一战略决策已经开始显现成效。去年上线的《神魔圣域》以及今年上线的《希望》等自研游戏的表现均十分出色，这充分证明了公司在游戏研发方面的实力。下半年，随着《轩辕剑之汉之云》和《死神》等游戏的上线，有望带动毛利率的进一步提升。

除了游戏业务，公司在投资方面也有着独到的眼光。公司持有的优质股权储备包括映客、趣分期等，这些公司的良好发展态势为公司的业绩提供了额外的保障。尤其是映客创始团队持有的股权的收购事宜已经取得积极进展，预计下半年将完成收购。趣分期也预计在美股IPO，这将为公司打开变现的大门，进一步增厚公司业绩。

基于以上分析，我们坚信公司的毛利率将持续提升。考虑到公司的游戏业务、闲徕互娱的发展以及投资变现等因素，我们调高对公司的盈利预期。我们也提醒投资者注意未来上线自研游戏表现不及预期的风险。我们对公司的发展前景充满信心，维持对公司的“买入”评级。