厦门钨业(600549)钨价有望企稳回升

分析与预判：钨精矿价格短期波动，长期上涨趋势不变

近期，钨精矿价格呈现下跌趋势，深入分析其背后的原因，我们发现这仅仅是短期因素所致。买家补充库存的阶段已完成，近期采购意愿下降，正在观望；卖家前期库存变现，提价意愿减弱；下游冶炼厂商面临资金周转压力，采取压价采购策略。值得注意的是，这些压制钨精矿价格的因素均为短期性质。我们认为，随着钨产品销售带来的资金回流，冶炼厂的采购意愿与能力将恢复正常。

从供给方面来看，矿山开工依旧面临困难。环保与安监核查使得钨矿山开工率持续低迷。随着十九大的召开，环保与安监的力度不会减小，钨矿供给依然紧张。届时，随着下游厂商库存的消耗，钨精矿市场将再度出现供不应求的局面。在这种情况下，卖家存货有限，买家资金充裕，钨精矿价格有望重启上涨态势。

与此随着海外经济的复苏和国内经济的企稳回升，钨产品的需求量也在稳步增加。今年钨产品出口量同比大增，预示着全球经济回暖对钨价上涨的积极影响。采掘业、机械加工业、建筑业、化工业等行业对硬质合金及钨化工产品的需求将有所增加，这也将进一步推动钨价的上涨。

展望未来，我们对公司及行业未来的发展持乐观态度。预计2017-2019年，公司的EPS分别为0.83元、1.04元和1.67元。对应PE为41倍、32倍和20倍。基于以上分析，我们维持“强烈推荐”的评级。

投资总是伴随着风险。我们需要警惕需求不足和“泛亚”库存释放等潜在风险。尽管短期内有价格波动，但钨精矿价格长期上涨的趋势不变。投资者在做出决策时，需要全面考虑各种因素，谨慎判断。