中信证券：金铜价格出现超预期上涨 看好黄金和

【金融观察】金铜市场风起云涌：黄金的储备价值凸显，铜价蓄势待发

随着美联储的加息预期逐渐减弱，市场风险偏好正在回升，地缘政治的紧张局势也为避险情绪火上浇油，这导致金铜等货币属性强的商品在市场上表现尤为突出。在这股潮流中，黄金和铜的价格均呈现出强劲的上涨态势。

自2023年以来，黄金和铜的价格出现了超预期的上涨。截至1月13日，伦敦金的收盘价报1919美元/盎司，年初以来涨幅高达5.3%；而LME铜则报收于9240美元/吨，涨幅更是达到了惊人的10.3%。这一涨幅显示出当前商品市场主要由宏观因素主导，其中中国经济的强劲复苏预期也是推动铜价上涨的重要因素。

美国通胀数据的回落以及央行购金量的增加，进一步推动了黄金价格的上涨。尤其是央行购金行为，作为金价上涨的最有效风向标之一，持续推动金价上行。黄金作为储备资产的价值也愈发凸显。

与此电力投资的增长为铜的消费增长提供了有力支撑。随着清洁能源转型的推进，电源投资的大幅增长反映了风电、光伏、储能等领域的快速发展。电力作为我国最大的铜消费领域，占比超过40%，这一领域的强劲增长无疑为铜价提供了有力支撑。

加息周期中库存的持续走低也对铜价形成了显著支撑。尽管市场对2023年铜的供需格局存在分歧，但低库存状态预计将在2023年延续。这种供给偏紧的态势，叠加地缘政治冲突引发的供给扰动，将继续刺激2023年铜价上行。

投资过程中也存在一定的风险因素，如美国后续就业和通胀水平超预期、美联储加息程度超预期、美元指数超预期走强、国内经济复苏不及预期、铜供应增长超预期等。投资者在配置黄金和铜板块时，需要密切关注这些风险因素。

黄金和铜的市场表现强劲，展现出良好的投资机会。随着美联储的加息预期逐渐减弱，市场风险偏好回升，黄金的储备价值凸显；电力投资的增长以及低库存状态为铜价提供了有力支撑。看好黄金和铜板块的配置价值，但也需要关注投资风险。