安信证券：新三板投资策略重构，IPO新态势下的策略调整

IPO制度变迁重塑新三板市场格局

随着资本市场的不断发展，IPO制度的变迁对新三板市场的格局产生了深远的影响。记得2017年新股发行常态化的脚步伴随着新三板市场突破万家规模的壮丽景象，挂牌速度逐渐趋缓，市场期待与焦虑并存。

到了2018年2月，IPO新规的出台如同一道分水岭，给市场带来了不小的震动。“对于重组上市类交易，企业在IPO被否决后，需至少运行3年方可筹划重组上市”，这一新规定对于Pre-IPO市场的格局影响深远。不少企业因此选择撤回材料，市场格局因此调整。

监管环境的趋严，使得IPO的审核变得更为严格。在2017下半年，过会率逐渐降低，企业的申报之路愈发艰难。第一财经于2018年3月22日的报道更是预示着，未来IPO排队企业终止审查的案例将会持续增多。

当下，IPO“撤退”小高峰已经来临。在这波潮水之中，业绩下滑成为了众多企业撤销IPO申请的主要原因。目前新三板申报IPO排队且处于正常审核状态的企业共有112家，其中近三年净利润表现优异的企业占到了半数以上。而在那些选择终止审查的企业中，有不少是因为业绩的大幅下滑，甚至部分企业在2017年中报出现了亏损。

这一系列的变革，无疑给新三板市场带来了不小的冲击。但同时也是市场自我调整、自我进化的过程。IPO制度的变迁，正在深刻地影响着新三板的格局，未来这一趋势还将如何发展，值得我们持续关注。在这个变革的时代，有挑战，也有机遇。对于那些在新三板市场中的企业来说，如何适应新的制度，抓住机遇，将成为他们面临的重要课题。