用求实的方式思考投资

美国股市的“熊猴市”：事实与理论

近期美国股市行情剧烈波动，似乎进入了所谓的“熊猴市”。对于这种股市行情的反复无常，我并未感到意外。因为长期以来，美国股市在特定的时间点，特别是在五月前后，都会经历这样的行情变化。这一规律被总结为“Sell in May and Go Away”，即五月卖股离开市场。

这一现象并非空穴来风，而是有着坚实的统计基础。在过去的几十年中，美国股市在5月之前的平均回报率明显高于5月之后，这一数据支持了上述规律的真实性。这让我想起了卡尔·波普尔，这位哲学家培养出了如索罗斯等杰出人才。波普尔强调，所有的理论都应接受科学的证伪检验，只有经得起这种检验的理论才能被认为是真理。

以当前的股市为例，从国十条出台至今，我们听到了许多关于“房地产投资资金将流入股市”的理论。这些理论虽然逻辑清晰，却缺乏足够的证据支持。它们类似于过去欧洲生物学家声称“天鹅天然是白色的”，无法提供充足的证伪证据。

在投资领域，对每一个数据的深入分析是不可或缺的。以技术分析师的观点为例，他们分析市场突破10日线的情况。一个成熟的投资者会追问为什么选择10日线，而不是其他类型的平均线或其他的标准。这种求甚解的态度不仅适用于主动投资，也适用于其他投资领域。例如，现在市场虽然乏善可陈，但背后的原因多种多样，我们不能仅凭一条论据就做出决策。

与此我们也必须承认，有时候我们无法通过实证得到确凿的答案。比如A股主要指数的同比增速与M1同比增速的高度相关性，在过去的15年中出现了5个周期。但这并不能保证下一个周期也会如此。我们只能说，根据历史数据，下一个周期的概率可能稍大一些。

投资是一场寻求真理的旅程，我们需要时刻保持清醒的头脑，对所有的理论和观点进行深入的剖析和证伪。只有这样，我们才能在波动的市场中保持冷静，做出明智的决策。