牧业板块销售收入超九成来自蒙牛

　　9月26日，内蒙古骑士乳业集团股份有限公司（以下简称“骑士乳业”）正式启动申购，将成为北交所第一只乳业相关个股。公司发行价每股5元，申购上限222.15万股，市盈率15.3倍，按发行价计上市后流通市值为4.93亿元，国融证券为其独家保荐人。

　　中国农垦乳业联盟专家组组长宋亮对记者表示“骑士乳业近年来一直面临资金紧张的问题，下游产品研发和品牌创新方面的投入进展缓慢，希望借助上市解决融资问题。”从上市进程来看，骑士乳业此次IPO颇为曲折。2022年6月份，骑士乳业向北交所申请挂牌并获受理；2022年9月份至2023年3月份，骑士乳业先后两次因上市申请文件中的财务报告有效期即将到期，申请中止上市审核；2023年6月份，在补充提交更新财务数据的申请文件后，恢复上市审核流程。

　　在此期间，骑士乳业四次答复北交所问询函，公司财务真实性及业绩波动、对赌协议的合规性、生产经营合规性等问题受到重点关注。在财务真实性及业绩波动方面，骑士乳业表示，2020年至2022年对客户的销售数据真实。

　　2023年半年度报告显示，骑士乳业上半年营业收入为4.9亿元，同比增加33.74%。归属于挂牌公司股东的净利润4193万元，较同期相比减少19.19%，公司在回复问询函时表示，这主要受乳制品市场消费端暂时性疲软引起的有机生鲜乳销售价格下降、奶牛饲喂成本上涨，2022年及2023年榨季白砂糖成本上涨叠加影响。

　　招股书显示，公司拟募集资金为2.61亿元，将用于骑士乳业奶牛养殖项目。该项目牧场建设地点位于鄂尔多斯市，拟购置并养殖泌乳牛3500头，项目建成后将实现年新增鲜奶产能4万吨，实现年新增销售收入约2.13亿元。

　　值得注意的是，蒙牛是该公司最重要的客户。招股书显示，2020年至2022年，骑士乳业的牧业板块来自中国蒙牛乳业有限公司所属公司的收入分别为1.84亿元、2.48亿元、3.44亿元，占其牧业板块销售收入的比重分别为94.26%、93.31%和92.71%，主要销售产品为生鲜乳。

　　招股书中特别提醒投资者关注奶源供给风险。公司乳业板块乳制品生产的重要原材料为生鲜乳，除自有牧场供给部分生鲜乳外，大部分原料奶依靠外购。公司称“如果乳企对原料奶的需求超过原料奶的有效供应量较多，公司将面临奶源掌控程度进一步下降带来的原材料供应不足、采购价格大幅上涨的风险，可能对公司生产经营的稳定性及盈利能力造成不利影响。”

　　广东省食品安全保障促进会副会长朱丹蓬对记者表示，过度依赖某一头部乳企存在销售风险，目前中国的优质奶源相对稀缺，供应商企业应当充分利用奶源优势，保障公司长期稳定的优质奶源供应，拓宽并加深在渠道和客户网络方面的“护城河”。