A股员工持股计划缘何屡受伤

　　 员工持股计划亏损60%，其他公司的员工持股计划收益率也普遍不理想，究其原因，A股员工持股计划成立的目的有些是为了维护股价，而非激励员工；，A股员工持股计划按照市价从二级市场买入股票，而非让利发行；，员工持股计划使用杠杆操作，也增加了投资风险。

　　先看看外资企业如何开展员工持股。大约3年前，某德资外企向员工发出要约，可以按照市价的一半买入员工持股，约定股票锁定5年，5年时间之内员工不得离职，否则股票回收，这是一种带有约束性条件的让利。

　　相比之下，A股上市公司的员工持股计划，通常让员工掏钱或者从工资中扣除，然后再用这笔钱去找A类资金融资，然后通过二级市场直接买入股票，员工不仅享受不到折价的收益，如果股价没涨也没跌，还得赔上利息，这样的员工持股计划，有点像以前计划经济时摊派任务购买国债，对于员工并没有太高的吸引力。

　　实际上，让员工这样购买股票也有一些特殊的原因背景。2015年下半年开始，股市出现非理性下跌，此时各公司为了维护股价，纷纷想办法，其中一个很重要的手段就是推出员工持股计划。很显然，这样的员工持股计划并非为了激励员工，而是为了维护股价，所以从一开始，这样的持股计划就有先天不足，后面不尽人意也就可以预料了。

　　事实上，现如今这样的员工持股计划已经很少出现，取而代之的是实际控制人号召员工自行买入公司股票，并提供兜底保证，也就是投资者常说的“兜底式”增持。虽然说这样的兜底增持也存在着这样或者那样的问题，例如将来实际控制人能否履行承诺，以及可能存在内幕交易和操纵股价的嫌疑。但实事求是地讲，兜底增持相比员工持股计划已经进步了很多，至少员工通过兜底增持买入股票，相比自己直接买入多了一个兜底的承诺，这总是一件好事。

　　本栏认为，员工持股计划从长远看还是有利于上市公司发展的，但其出发点不能是为了市值管理，而应该是激发员工的工作积极性，所以A股的员工持股计划也应该效仿国际大公司的做法，向员工折价发行，然后锁定较长时间，这才是正解。