大金融乏了 教育股崛起！中药、造纸

今日沪深两市微幅高开，股市早盘走势震荡偏强，创业板指表现尤为亮眼。

从盘面上看，今日轻指数重个股的行情显著，大金融板块略显疲态，而医药产业链则如旭日。教育、造纸、光伏、半导体、游戏、食品等多个题材股如雨后春笋般崭露头角，行业与概念板块涨多跌少，局部赚钱效应十分突出。

在中药板块方面，亚宝药业、盘龙药业等实现涨停，大理药业、康惠制药、以岭药业等业绩斐然。而在造纸板块，多家企业涨停，纸价提涨在即。教育板块同样表现抢眼，豆神教育、全通教育等实现“20CM”涨停。

东方证券表示，当前海外宏观环境处于经济景气回落、通胀高企、金融条件收紧的状态，而国内则正好相反，通胀压力减弱，金融条件逐渐放松，经济企稳回升。尽管中美经济周期存在错位，美联储继续收紧对全球流动性的负面影响仍在，但国内发生资金外流冲击的可能性并不大。

当前A股热点分散，板块轮动加剧，隐藏的机会需要我们深入挖掘。

【主题一：中药现代化与创新】

平安证券强调，中药行业紧跟时代发展步伐，积极布局创新产业链。创新是全球医药产业发展的关键驱动力，也是中国医药产业突破现状、迈向更高层次的必由之路。投资者应坚定拥抱核心趋势，关注具备技术平台优势和出海能力的创新药龙头。医疗器械产业正处于快速变革期，创新趋势、带量采购、新支付体系等变化主导行业走向。未来器械领域优质企业所需具备的能力和具有较高胜算的赛道已相对明确。中药方面，围绕五条主线把握投资机会：中药创新药、品牌OTC中药、中药配方颗粒、短期关注医保限制放松的中药注射剂以及中医医疗服务。

华安证券则提到，自上而下考虑国内市场特点、国内特色、内循环的中药、医疗基建、医疗消费板块，同时挖掘具备创新属性产品的生物制品、创新药、医疗器械等板块及对应的CXO公司。

【主题二：造纸印刷业的曙光】

国金证券指出，造纸板块底部已现，中游盈利弹性有望释放。在纸价提涨的背景下，特种纸有望率先迎来盈利修复弹性。信达证券也表示，在行业成本持续高企的背景下，多家纸企已发布涨价计划。这表明造纸印刷业正迎来新的发展机遇。

【主题三：光伏、风电设备的崛起】

华西证券提到，光伏项目具有较强的“投资品”属性，项目是影响行业需求增长的重要因素。这表明光伏、风电设备等行业正迎来新的投资机遇，具有广阔的发展前景。

当前A股市场虽然热点分散，但中药、造纸、光伏等领域仍存诸多投资机会。投资者应关注行业发展趋势，深入挖掘个股价值，以实现资产的稳健增值。随着硅料新增产能的持续投放，今年行业受到上游约束的因素有望得到缓解。产业链供应能力的增强预计会提升装机规模上限，而当前产业链价格维持在高位，上下游环节正处于博弈阶段。随着三季度的到来，各环节之间的利益分配将逐渐明朗，行业需求预计逐季增长。

平安证券指出，在海上风电方面，下半年国内海上风电招标规模将持续扩大。山东、广东等地的海风项目建设正在稳步推进，带动业绩回暖。海外市场海上风电政策有望加强，英国第四轮海上风电CFD招标结果将于2022年发布，项目总规模接近10GW，海外大型海上风电项目的落地值得期待。在陆上风电方面，下半年进入需求旺季，企业盈利状况明显修复，陆上风机招标将持续放量。分散式风电步入政策落地期，示范项目有望开启申报，这将对陆上风电需求产生进一步推动。

在光伏方面，自2021年以来，煤炭等传统能源价格呈现上涨趋势，俄乌冲突进一步推升传统能源价格。这一上涨趋势提升了光伏相对于传统能源的经济性。在俄乌冲突背景下，加快发展本国和本区域的可再生能源、降低对传统能源的依赖已成为共识。美国对进口自东南亚四国的太阳能电池板相关产品给予24个月的关税豁免，这有望缓解光伏行业面临的海外贸易保护。结合硅料供应情况，预计2022年国内光伏新增装机将达到80GW及以上，全球光伏新增装机有望达到230-240GW。到2023年，全球光伏新增装机预计将实现20%及以上的增速。在产业链方面，新型电池加速渗透，组件集中度不断提升，微逆和储能逆变器成为成长迅速的细分赛道。

电子产业同样表现出强劲的增长势头。广发证券提到，当前终端需求依然强劲，晶圆代工厂产能利用率饱满，行业仍处于涨价通道中。根据预测，2022年全球半导体行业资本开支将增长24%，多家公司的资本开支增长超过40%。全球半导体设备行业景气度高企，日本芯片设备销售额同比大幅增长37%，创下新高纪录。受益旺盛的下游需求，全球WFE 预期将达到1000亿美元以上。

平安证券指出，电子行业景气度出现分化，但半导体依然保持高景气。新的芯片需求来自于结构性驱动因素，尤其是电动车和可再生能源领域。半导体上游硅片也供不应求，日本硅晶圆大厂SUMCO计划提价30%，预示着行业景气度的持续。

在教育领域，中金公司认为优质的高等教育公司具有招生吸引力，且前瞻性的校园建设能够吸引更多多元化生源。中短期看，由于高校营利性和非营利性分类管理尚未完全落实，可能会带来一定的波动。但教培板块的公司如新东方、有道等在手现金充裕，能够对公司业务转型形成支撑。

中信证券指出，近期教育各板块迎来反弹，市场对板块的悲观预期有所缓和。建议围绕三大板块进行布局：一是业绩确定性高、低估值、高股息的港股高教板块；二是边际复苏的职业培训板块；三是转型渐有起色、现金价值凸显的教培转型公司。特别是职业培训板块，需求端旺盛，供给端伴随复工复产边际向好，优选竞争力优秀的细分龙头。

(注：以上内容均来自平安证券、广发证券等机构的研报)在当前的就业困境之下，职业培训与学历提升的需求呈现出显著的增长趋势。局部地区疫情的反复给线下培训带来了招生与授课的双重困扰，这对多数职业培训公司的业绩无疑构成了挑战。随着疫情后的复工复产逐步推进，职业培训公司业务逐渐摆脱了困境，其业绩也有望在强烈的需求下迅速恢复。特别是在一些特定领域中，有着卓越竞争力和雄厚现金流的公司正受到市场的重点关注。

我们聚焦于在职业培训领域独树一帜的中国东方教育。这家公司不仅在细分领域内展现出强大的竞争力，其现金及等价物与可变现金融资产的总额更是达到了惊人的50亿元。这样的现金流状况使得公司在面临市场波动时能够保持稳定，为未来的发展奠定了坚实的基础。

另一方面，传智教育作为IT培训领域的领军者，其课程质量上乘，发展稳健，同样受到了广泛关注。

传统的教育培训领域也正在经历转型和新业务的探索。新东方、好未来、高途和有道等头部教培公司，已经基本完成了业务的调整，它们的新业务也逐渐展现出良好的发展势头。新东方凭借其强大的留学和大学生培训业务基础，正积极探索智能硬件、教育信息化和直播带货等新的发展方向。好未来则基于其教研和技术优势，逐渐向技术和内容服务领域延伸。有道在智能硬件、成人培训和素质领域的发展速度令人瞩目，其业务已经形成了一定的规模。高途在成人和素养领域的探索也取得了显著的成果。

随着市场竞争的逐渐理性化，这些教培公司的盈利模型也在不断地优化，它们有望逐步实现常态化盈利。目前，这些公司的现金储备都非常充裕，而且其市值大多低于现金价值。考虑到未来各公司新业务有望逐步走向正轨，并创造正向经营性现金流，我们认为教培公司的估值有望修复回净资产价值以上。这些教培公司在面临市场挑战的也看到了巨大的发展机遇，它们正通过不断的创新和转型，为教育培训行业注入新的活力。

职业培训与教育培训行业在面临挑战的也看到了巨大的发展机会。随着市场的不断变化和进步，这个行业正经历着转型和升级，那些有竞争力、有创新精神和充足现金流的公司，有望在市场中脱颖而出，创造出更大的价值。以上内容摘自中信证券的研究报告。