新三板、H股两地挂牌新政：赴港上市可不设前置

全国股转公司与港交所于4月21日在北京签署了合作谅解备忘录，标志着“新三板+H股”模式正式落地。这一合作模式的启动，为新三板挂牌公司提供了新的融资途径，同时也为港股市场注入了新的活力。

全国股转公司对符合港交所上市规则的挂牌公司，在申请到香港联交所发行股票和上市时，不设前置性审查程序及特别条件，为这些公司提供了更加便捷的融资通道。这一举措旨在鼓励新三板企业根据自身发展规划，充分利用境内外两个市场进行资本运作，实现与境外资本的对接。

“新三板+H股”模式的启动，对于新三板企业而言，意味着更多的选择空间。安信证券测算，近家新三板公司符合赴港交所上市的规则。这一模式的落地，将为新三板企业提供估值参考，引入更多资金，改善流动性问题。港股市场区别于A股市场，不设盈利能力方面的硬性要求，对尚未盈利的成长型公司具有较强的吸引力。

此前，虽然有一些新三板公司表达了到境外上市的意愿，但一直没有实现。例如，凌志环保曾在2015年计划发行H股并在香港联交所挂牌上市，但最终因经济形势和市场环境的原因暂缓了计划。华图教育的成功摘牌并在港交所披露上市申请文件，为其他新三板公司树立了榜样。

全国股转公司一直在推动对外开放和合作。在签署合作谅解备忘录之前，全国股转公司总经理李明曾表示将研究推进企业两地挂牌问题。港交所也在积极拓宽上市机制，吸引新兴及创新产业公司上市。

这一合作模式的研究总监付立春表示，新三板与港交所都在谋求改革升级。新三板的深化改革和优化升级，为优质企业提供了更多的发展机会。而“新三板+H股”模式的启动，强化了新三板的苗圃与土壤功能，增加了市场的吸引力。

对于新三板挂牌公司而言，“新三板+H股”模式的影响是巨大的。根据备忘录，这些公司可以到境外发行股票并在港交所发行H股，无需在全国股转系统终止挂牌。这意味着这些公司可以结合自身的业务发展规划，充分利用境内外两个市场进行资本运作。

安信证券的诸海滨团队表示，此次两地挂牌推进时间表的明确给企业更多的选择空间。企业不再只能做“单选题”，而是有了更为明确的预期和更多的选择。这一模式对于交易所而言，一方面或将缓解港交所的压力，另一方面也为新三板留住更多优质企业提供了制度便利。

值得注意的是，全国股转公司对新三板挂牌公司在申请发行H股时，要求遵守相关规定并及时披露相关重大信息。付立春表示，新三板企业能否在港交所上市，取决于港交所的规则。证监会批准这一通道打开之后，满足港交所相关板块条件的新三板企业，可以到港交所发行股票。

“新三板+H股”模式的启动，为新三板企业提供了新的融资途径，同时也为港股市场注入了新的活力。这一模式的推出，标志着我国资本市场的发展进入了一个新的阶段，为优质企业提供了更多的发展机会和选择空间。在新三板挂牌后，公司需要同步在港交所和全国股转公司公布相关公告，履行信息披露的责任。这不仅是会计政策上的要求，更是对投资者权益的保障。

在会计政策方面，申请发行H股的挂牌公司需参照《企业会计准则解释第2号》中关于发行A股与H股的上市公司运用会计政策及会计估计的相关规定。这些规定旨在确保信息的准确性和透明度，为投资者提供可靠的参考依据。

全国股转公司特别提到，在筹划发行H股期间，新三板挂牌公司应履行信息保密义务。这意味着，公司在这一过程中的重要信息不得外泄，以确保市场的公平性和投资者的利益。而且，原则上，公司无需因为筹划发行H股而申请暂停转让，这显示了市场操作的灵活性和连续性。

“新三板和港交所在改革升级路径上，对生物科技企业的需求相互匹配。”行业专家付立春认为，“新三板+H”方案落地后，相关生物科技企业的估值和融资便利将得到大幅提升。尤其是那些没有盈利的生物科技公司，最有可能符合港交所的新规则。

安信证券根据港交所的上市规则统计，有300多家新三板企业可能符合香港主板或创业板的上市要求。这意味着新三板企业将迎来一个新的融资渠道，进一步拓宽其业务范围和资本运作空间。

全国股转公司与香港交易所签署的《合作谅解备忘录》为两地挂牌公司建立了合作框架，旨在推动两地市场的开放和互融。这一备忘录的签署打通了全国股转系统与境外市场的联系渠道，为挂牌公司到境外发行股票并在香港联交所上市提供了可行路径。双方将在备忘录框架下加强沟通对接，建立监管协作安排，保护两地投资者的合法权益。挂牌公司还可以借此机会学习境外发达资本市场的先进理念和成功经验，不断完善市场功能。

对于挂牌公司来说，申请发行H股是一种重要的资本运作方式。根据备忘录，挂牌公司可以结合自身的业务发展规划，充分利用境内外两个市场进行资本运作，实现与境外资本的对接。这意味着挂牌公司可以更加灵活地运用资金，拓宽业务范围，提高市场竞争力。

值得一提的是，全国股转公司对挂牌公司申请发行H股不设特别条件，只要遵守相关规定即可。在申请发行H股的过程中，挂牌公司需要履行特定的信息披露义务，包括及时披露相关重大信息，并遵循全国中小企业股份转让系统的信息披露细则。为了保障投资者的利益，挂牌公司在筹划发行H股期间应履行信息保密义务，且原则上无需申请暂停转让。

《合作谅解备忘录》为挂牌公司提供了一个更广阔的平台，使其能够更好地利用境内外两个市场进行资本运作，实现与境外资本的对接，推动公司的长远发展。这一举措也是对资本市场开放和高质量发展的有力推动。在全球化的大背景下，这样的合作将有助于提升中国资本市场的国际竞争力。关于申请发行H股的挂牌公司在境内披露会计信息及运用会计政策与会计估计的相关

随着资本市场的全球化发展，越来越多的挂牌公司开始积极寻求在香港联合交易所发行H股的机会。在这个过程中，如何运用会计政策及会计估计在境内披露会计信息成为了这些公司必须面对的重要问题。针对这一问题，我们建议挂牌公司应遵循《企业会计准则解释第2号》中关于发行A股与H股的上市公司运用会计政策及会计估计的相关规定。由于会计处理差异可能导致两地信息披露的不同，因此公司在全国股转系统指定信息披露平台应充分披露并解释说明这些差异。这样的做法不仅能增强信息的透明度，还有助于提高投资者的信心。

关于主办券商如何履行督导职责的问题，主办券商应根据《全国中小企业股份转让系统业务规则(试行)》等相关规定对挂牌公司进行持续督导。对于挂牌公司根据香港联交所规则要求披露的信息，主办券商不仅要督导公司在全国股转系统指定信息披露平台同步披露，还需要对披露文件内容的一致性进行严格的审查。这不仅是对投资者负责，更是对资本市场规则的尊重和执行。

那么，后续全国股转公司如何进一步落实两地挂牌相关工作呢？全国股转公司与香港交易所的紧密合作是关键。双方将在监管合作、数据交换以及发行H股的挂牌公司信息披露等方面建立更深入的安排。这种合作不仅有助于两地市场的共同繁荣，更能为参与其中的挂牌公司提供更多的机遇。全国股转公司将与香港交易所保持密切沟通，及时协商解决在合作过程中遇到的各类问题，确保两地市场的平稳运行。

面对全球化的资本市场，我们需要更加开放、包容、合作的态度。我们相信，通过全国股转公司与香港交易所的共同努力，一定能够在两地挂牌工作上取得更大的突破和进展，为投资者和挂牌公司带来更多的机遇和价值。