中国八大券商策略从颠覆性技术视角看HJT电池

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安信证券深度剖析HJT电池商业化前景

随着技术的日新月异，HJT电池逐渐成为电池片技术的佼佼者。其高性能特点使得它在众多技术路线中脱颖而出。HJT电池在光电转换效率上表现优异，有望拉低平准化度电成本(LCOE)，使其在光伏发电系统中的接受度更高。更值得一提的是，它作为平台级技术，与下一代钙钛矿电池技术的融合更为顺畅，突破了晶体硅太阳电池的局限。

在降本方面，HJT电池展现出强大的潜力。它支持硅片薄片化发展趋势，有望大幅降低硅片成本，直击电池片行业痛点。“银包铜”技术的产业化和设备降本也将在一定程度上降低HJT电池片的单瓦生产成本。这使得HJT电池未来有望成为极具性价比的电池片技术。

从投资策略来看，光伏全产业链中，设备环节是值得关注的投资赛道。设备环节的成熟领先于电池片产品，行业景气来临之际，设备先行。我们强烈推荐关注迈为股份，作为HJT整线设备的代表性供应商，其在HJT核心设备市场上占据显著优势。金辰股份、帝尔激光、海目星等企业在各自的技术领域也有卓越表现，值得投资者关注。

中金公司：HJT量产效率持续突破，未来提效空间大

HJT量产效率不断刷新纪录，显示出巨大的提效空间。根据最新消息，HJT电池的效率已经突破26%，未来通过与IBC工艺结合形成的HBC电池，以及与钙钛矿形成的叠层电池，其效率潜力还将进一步提升。这意味着HJT电池有望成为未来的平台型技术。

虽然HJT设备的投资额较高，但随着技术的不断进步和成本的不断降低，其投资机遇不容忽视。当前，HJT组件成本虽高于PERC和Topcon，但其兼容薄硅片和银包铜的特性为其带来了显著的降本优势。我们预期，随着技术的不断进步，HJT组件成本有望在2023年低于PERC。这意味着HJT设备的投资将迎来更大的市场机遇。对于投资者来说，迈为股份、捷佳伟创、金辰股份等相关企业值得关注。

未知机构：HJT电池转换效率迭创新高，经济性拐点临近

最新消息显示，【()、】的HJT电池全尺寸转换效率达到26.5%，创造了新的世界纪录。这一成果的取得标志着HJT电池的技术进步和经济效益的临近。随着转换效率的不断提高，HJT电池的生产成本将持续下降，从而推动其在光伏市场中的普及和应用。这一创新成果的取得为投资者提供了新的投资机会，相关企业的股票值得密切关注。

随着技术的不断进步，后续降本路径逐渐清晰，为HJT电池的非硅成本降低带来了希望。据预测，随着SMBB技术的进一步成熟和钢板印刷的广泛应用，HJT电池的银浆耗量有望在年内降至120-130mg/片。银铜混合浆料的批量应用也将使银耗有望下降至100mg/片以下。随着浆料的国产化进程，低温浆料与高温浆料的价格差距也有望缩小。综合以上因素，我们预计HJT电池的非硅成本有望在年底降至约0.3元/W，未来有望进一步降低。

对于投资者来说，HJT电池的转换效率不断刷新纪录，产业化进程正在加速推进。随着成本下降路径的明确可行，其性价比逐渐凸显，有望成为下一代主流技术路线。建议投资者优先布局HJT电池生产设备环节以及低温银浆国产化进度领先的企业。其中，迈为股份、隆基绿能、通威股份、捷佳伟创等公司值得关注。

浙商证券最新预测显示，HJT设备市场空间巨大。随着多家公司宣布GW级HJT扩产计划，行业潜在招标订单合计达18.6GW。预计2022年行业HJT招标将达到20-30GW。目前已有公司开始GW级量产，金刚微晶HJT量产平均效率已达到25%。据预测，到2025年，HJT设备市场空间将超400亿元，5年复合增长率高达80%。在假设净利率和市盈率的情况下，预计HJT设备行业市值将达到惊人的水平。其中，迈为股份作为光伏异质结设备的领军者，未来5年将保持持续高增长。

金辰股份和捷佳伟创等公司在光伏异质结电池设备领域也表现出强劲的技术实力。金辰股份与德国公司合资设立子公司，技术实力与股权机制领先行业。捷佳伟创在HJT设备领域具备整线覆盖能力，RPD设备具有显著提效优势。这两家公司的设备订单增长迅速，与多家客户合作顺利。

东吴证券亦看好HJT产业化加速带来的设备板块确定性机会。他们认为，随着HJT降本增效的推进，预计全行业将开始大规模扩产。迈为股份作为龙头企业之一，预计将受益于这一趋势而获得大量订单。其他环节的优秀企业如晶盛机电、高测股份、奥特维等也被推荐关注。

德邦证券预计，到6月底到三季度，HJT将迎来订单与降本共振的阶段。在这一阶段中，建议关注相关的受益公司以及新技术带来的降本机会。广发证券也看好异质结电池技术的持续成本下降和HJT产线资本开支的上行趋势。随着技术的不断进步和市场的不断拓展，HJT电池有望成为未来的主流技术之一。

随着HJT电池技术的不断发展和成本的不断降低，其产业化进程正在加速推进。对于投资者来说，这是一个值得关注和布局的领域。以上推荐的公司只是其中的一部分优秀代表，投资者在做出投资决策时还需进行深入研究和分析。进入全新的2022年，光伏产业的革新步伐愈发坚定。华晟新能源率先引领潮流，启动了异质结扩产计划，以华晟3期4.8GW的宏大布局昭示了其决心。这一消息已在5月18日的华晟新能源公众号上得到证实。与此Reliance Industries Limited（信实工业）也不甘落后，推出了同样规模的异质结扩产计划，相关公告于迈为股份的4月18日发布。这些企业的行动背后，是他们对异质结技术的坚定信心，相信通过微晶化提效、银浆国产化等手段降低成本后，将推动HJT行业的飞速发展。

在东亚前海证券看来，HJT技术通过薄片化、银浆国产化等进一步降低成本后，有望在这场技术革新中“弯道超车”。事实上，从最新的数据来看，这一预测并非空穴来风。五月光伏新增装机6.8GW，同比增长高达141.3%，累计装机量的增长更是达到了惊人的139.3%。行业巨头如金刚玻璃也在积极加码HJT投资，拟投资41.9亿元扩建产能。年初至今，已有包括隆基股份在内的多家公司投身HJT新项目的建设，随着技术的不断进步和成本的持续降低，产业化进程正在加速。

在这样的背景下，光伏设备行业的前景显得尤为光明。其中，捷佳伟创、迈为股份、海目星、帝尔激光、奥特维等设备制造商受到了市场的广泛关注。随着半导体技术的不断进步，半导体设备领域也呈现出蓬勃的发展态势。北方华创、盛美上海、中微公司、拓荆科技等企业也在其中占据了一席之地。而在工程机械领域，三一重工、徐工机械、恒立液压等公司同样值得关注。

无疑，这是一个充满机遇的时代，对于投资者而言，无论是光伏设备、半导体还是工程机械领域，都存在着巨大的投资机会。而对于企业而言，要想在这场技术革新中脱颖而出，就必须紧跟技术的步伐，持续创新，降低成本，提高品质。只有这样，才能在激烈的市场竞争中立于不败之地。我们期待更多的企业能够加入这场技术革新的行列，共同推动光伏产业的繁荣发展。