手握万亿资产 险资巨头如何投资？人保资产今年

投资研报——介绍保险巨头投资策略与权益投资新动向

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一场关于市场动向的大戏正在上演。随着各大机构频频出手，谁是下一个投资风口成为了市场热议的话题。在这场博弈中，手握万亿资产的保险巨头们如何施展身手？让我们一同介绍。

近日，人保资产权益投资部总经理于立勇接受了证券时报·券商中国记者的专访，揭示了保险资金在市场中的投资策略及权益投资的新动向。

经济形势复杂多变，市场行情波动剧烈，保险资金如何布局？于立勇表示，保险权益投资的一大重要特点是在资产配置的大框架下开展投资。他们始终在评估仓位是否在可承受范围内，并在战略资产配置基础上进行动态再平衡，而非仅仅因短期市场波动而大幅加减仓。这是纪律，也是策略。

谈及今年的权益市场走势及投资机会，于立勇认为，虽然今年股市仍有结构性机会，但可能与过去两年有所区别。作为具有重大市场影响力的机构投资者之一，人保资产在权益投资方面积极探索，寻求确定性收益。

那么，保险资金如何开展权益投资呢?于立勇指出，与公募基金等机构投资者相比，保险权益投资有其自身特色。其中，股权投资是重要的一环。通过增加一级市场股权投资，可以有效降低股票市场的波动风险。二级市场股票投资也是重要手段，但保险资金的底色仍是稳健蓝筹风格。他们更倾向于选择业务模式相对成熟、发展趋势确定、具有一定成长空间的股票，分享时间价值。

在应对当前市场波动方面，于立勇表示，权益投资很多时候需要克服恐惧和贪婪的心态。在关键点上如何应对，是拉开差距的关键。他们不会因短期市场波动而大幅加减仓，而是坚持在资产配置框架下开展投资。

保险资金在权益投资方面积极探索、稳健布局的策略值得我们关注。他们通过资产配置、股权投资、股票投资等多种方式开展权益投资，力求在波动的资本市场中实现确定性收益。面对当前复杂多变的市场环境，他们保持冷静、坚定执行投资策略的也注重克服恐惧和贪婪的心态。这一切的背后，是他们对于投资的深刻理解和对市场的敏锐洞察。让我们期待他们在未来的投资舞台上继续展现其独特的魅力。我们的应对策略：长期动态调整与均衡风险收益

我们的投资哲学始终立足于长期，不断地进行动态调整，确保组合的风险与收益始终处于一种均衡状态。不论是市场方向的转折点还是风格的转折点，我们都秉持逐步优化的策略，避免大进大出。这种投资模式的特点在于回撤可控，长期收益稳定，对市场的稳定也起到了积极作用。

以去年3月份全球股市受疫情影响的波动为例，我们经过深思熟虑，看到了市场的投资价值，因此逐步增加了权益类资产的配置。同样，在2018年底市场单边下跌时，我们也捕捉到了长期投资价值，进行了大胆加仓。这一路走来，数据见证了我们的决策。今年以来，基于长期回报预期，我们也在对组合进行适应性调整。

面对市场的风云变幻，我们采取相对稳健的投资策略，避免在市场波动中犯大错。对于保险投资而言，承受方向性问题的纠错代价是无法接受的。多年的保险投资经验让我深刻体会到，要赚确定性的钱，做长期正确的事情。在买入环节，我们对风险进行充分评估，而不是被动应对市场的波动。

市场风格的不断变化对我们的投资方法论提出了阶段性的挑战。在市场疯狂的时候，可能难以获得泡沫化阶段的收益。但从长远来看，我们的投资方法已经证明能够带来稳定的收益，组合超额收益显著。

在实践中，逆向投资思维伴随着挑战和压力。作为管理万亿资金的投资机构，每一个决策都会对市场产生重大影响。我们的团队经过长时间的磨合，已经逐步形成了共识：从5年以上的中长期维度看，股票市场能够带来较好的回报。公司的考核规则也是一年业绩和三年业绩相结合，引导我们立足于长期做投资布局。

在具体操作中，资产配置和品种投资是两个关键环节。我们以人保资产为例，配置层面由组合部门提出方案，投委会做出决策。我们有一套模型来评估现在的持仓是否在市场波幅的可承受范围内，而不是等到市场波动再去评估。今年，人保资产内部对权益相关职能进行了整合，形成了行业最大的权益投资部，这有助于发挥协同效应，提升专业性和投研效率。

在判断股票性价比和重点投资领域时，我们注重综合比较，做方向性判断，而不是去押某一个点。例如，在比较不同行业的股票时，我们会找到一个基准点进行两两比较。去年下半年开始，我们通过综合比较保留了银行股，低配了保险股和地产股，增配了化工和家电股。

市场在不断变化，今年依然有结构性机会。我们密切关注新政策、最新数据以及市场变动，进行动态的横向比较，保留性价比更好的品种。最终的投资回报都是按照风险承受能力来分配的。我们无法给出一个确定的市场拐点公式。市场有其自身规律，我们只能选择如何应对。在投资的艺术中，不断寻找和把握那些具有高性价比的投资机会是我们的追求。在回顾历史的我们展望未来，今年与十年前的情况有着诸多相似之处。那时的2010年，货币政策逐渐从宽松的4万亿转向收紧，走向正常化轨道。市场经历了一波行业板块的回调，然而在这一转变中，代表未来发展方向的新兴成长股却孕育出丰富的投资机会。

今年，我们面临的经济环境同样呈现结构性变化。虽然整体结构可能与两年前有所不同，但历史的经验告诉我们，机会总是蕴藏在变革之中。当下的结构性机会，正是在经济形势逐渐好转的大背景下产生的。那些曾被人们忽视的行业个股，如今业绩回升，盈利持续性也在逐步增强。

过去十年，我们身处经济缓慢下行并向高质量发展的转型期。在股票投资领域，成长性的确定性逐渐受到重视，这与发展中的经济特点紧密相连。我们也注意到市场正在经历深刻的变化。消费占比的不断提升，新兴行业如新能源车、光伏、电子、精细化工、医疗、生物制药等迅速崛起，传统行业经过优胜劣汰，已经清理了多余的产能，进入了稳定盈利的新阶段。

我们预期，经济可能正步入一个新的阶段。曾经单边下行的预期正在被改变，经济转型的L型走势开始显现其横向延伸的态势。目前市场对这些变化尚未给予足够的重视。

在这样的背景下，我们的投资策略需要灵活调整。我们将保持仓位的稳定，同时在结构上不断进行优化。我们的研究员们正以全新的视角审视市场，深入挖掘新的投资线索，寻找新的投资目标。投资的过程就是在不断变化的市场中寻找机会，避免被思维定势所束缚。我们要以前瞻性的眼光，把握每一次结构性的机会，为投资者创造更大的价值。