宁德时代的3个“命门”：政策收紧、原材料涨价

宁德时代锂电巨头迅速崭露头角，即将登陆A股市场，距离敲钟只有一步之遥。

若未启动上市计划，宁德时代或许仍会在锂电领域默默耕耘，孵化其“世界第一锂电安全”的梦想。但现在，其影响力已超越锂电圈子，身披金甲圣衣，光彩夺目。

这家锂电企业的崛起令人惊叹：对下游车企客户挑剔却令人羡慕，创立仅七年便跃居全球锂电出货量榜首，IPO过会仅24天，似乎创造了不可复制的神话。

回溯其发展初期，宝马汽车为其提供了品牌背书，赢得了众多车企的青睐。一线车企入股，与宁德时代进行利益绑定。面对补贴退坡、电池技术提升及竞争对手的压力，宁德时代的盈利能力是否可持续引发关注。

分析人士指出，宁德时代的盈利能力存在隐忧。随着政策的收紧，动力电池行业进入微利时代。我国新能源汽车的发展得益于政策驱动，但补贴退坡是大势所趋。这既为动力电池企业带来了机遇，也带来了挑战。补贴退坡意味着企业需要承担降价压力。

在动力电池行业转型期，市场竞争愈发残酷。动力电池的能量密度不断提升，淘汰落后企业的速度加快。降价压力向上游传导，动力电池行业逐渐从暴利产业转变为微利行业。宁德时代也未能摆脱这一趋势，其动力电池系统售价大幅下降。上游原材料价格的疯涨也给其带来了压力。

业内人士指出，原材料涨价是动力电池企业的心病。新能源乘用车的主流技术路线是三元电池，其中钴作为稳定剂不可或缺。中国缺乏钴资源，对国外资源依赖较大。锂资源并不稀缺，但将其应用于锂电池的技术才是关键。在新能源汽车发展大潮中，电池原材料企业也受益匪浅。

最近几年来，钴原料供应持续紧张，价格暴涨。国内金属钴价格整体呈现震荡上行走势，涨幅已超过230%。钴价的飙升反映出我国钴资源的紧缺现实。

宁德时代面临着行业发展趋势、政策调整、原材料价格等多方面的挑战。其盈利能力及未来发展能否保持当前态势尚待市场检验。在这个充满机遇与挑战的新能源时代，宁德时代的表现将值得关注。作为一个备受瞩目的企业宁德时代能够跨越挑战与机遇并存的局面还需要时间的检验和市场的认可。我国钴资源的供需缺口悬殊，高达90%以上的钴依赖进口，其中84%来自刚果（金）。全球钴资源高度集中，导致刚果（金）在钴市场上拥有近乎垄断的地位。

2018年3月9日，刚果（金）实施了新的矿业法，其中针对大矿山钴的矿业税税率由2%升至3.5%，并增加了50%的暴利税。这一政策调整导致钴价上涨，当前国内99.8%的钴金属价格已飙升至64万元/吨。

行业分析人士预测，由于我国汽车行业的快速增长对钴的需求持续拉动，而刚果（金）的钴新增项目却持续低于预期，预计未来一段时间内，需求增速仍将超过供给增速，钴市场将保持高度景气。

为解决原材料成本高昂的问题，宁德时代与上游企业签署了长期供应协议。例如，2017年7月，宁德时代与海外矿业巨头Glencore签署了2万吨钴的供货协议。宁德时代的孙公司还计划对北美锂业进行增资，以布局上游锂资源。

随着下游需求的大幅增长，上游企业更倾向于签订短期供货协议以实现利益最大化。宁德时代相关负责人表示，与上游企业相比，搞定上游原材料领域更为困难。从宁德时代近几年的财务数据可以看出，其动力电池系统的毛利率在2017年明显下降，降成本压力依然很大。

尽管宁德时代是全球领先的锂电池制造商，但这并不意味着它在电池技术研发、生产工艺等领域实现了全面超越。竞争对手如松下、LG等已对宁德时代发起了激烈围攻。在动力电池产能过剩的大背景下，宁德时代面临着巨大的压力。

竞争日益激烈，市场份额可能被蚕食。大量资本涌入电池行业，导致电池产能严重过剩。据统计，2017年我国新能源汽车动力电池装机量远低于年初的预估，而新能源汽车的产销量却迅速增长。真正的问题在于动力电池产能已经远超过实际需求。

中国北方车辆研究所863检测中心主任王子冬对此表示悲观，担心未来动力电池的产能无法得到有效利用。虽然宁德时代目前在动力电池领域具有领先地位，但也无法避免产能过剩的问题。其江苏溧阳基地的产能利用情况并不理想，产能利用率连续两年下滑。

在国内，比亚迪是宁德时代最有力的竞争者。为了夺回电池龙头宝座，比亚迪在战略上做出了重要调整。一是调整电池技术路线，开始使用三元锂电池；二是将动力电池业务分拆独立运营，向其他新能源车企供货。这些调整将使比亚迪在动力电池市场上重新获得竞争优势。

宁德时代在面临市场竞争、产能过剩、原材料成本上升等多重压力下，仍需不断提升技术、优化生产、加强供应链管理，以应对日益激烈的市场竞争和不断变化的市场环境。比亚迪锂电事业部副总经理沈曦透露，动力电池业务将在不久的将来完成拆分，预计将在2018年底或2019年初实现独立上市。这一重大举措预示着比亚迪的动力电池业务将对行业巨头宁德时代的市场份额构成不小的挑战。

在过去的几年里，新能源汽车的补贴政策和推荐目录对外资电池企业构成了一定的制约，使得松下、三星、LG等日韩电池巨头难以全力冲击国内市场。这样的环境为宁德时代等本土企业提供了良好的生长土壤。

清华大学汽车工程系教授、电动汽车研究室主任陈全世指出，虽然在技术研发上宁德时代已不逊于日韩企业，但在工艺精密程度和生产一致性方面，仍存在一定的差距。随着2020年补贴政策的取消，日韩电池巨头必将发起更为激烈的市场争夺。宁德时代能否在这场竞争中保住自己的市场份额，尚不得而知。

国家工信部、发改委、科技部联合印发的《汽车产业中长期发展规划》明确规定，国家将放开动力电池合资企业股比限制，以市场化的方式磨砺并淘汰落后的电池企业。宁德时代显然不属于落后企业，但面对松下、LG等强大竞争对手，亦不可掉以轻心。

综合考虑补贴政策变动、电池生产成本以及市场竞争的不确定性，宁德时代的盈利能力面临严峻考验。那些投入狂欢的资本，虽然本质上是逐利的，但当投资对象的盈利能力下降时，它们会毫不犹豫地转向其他更有前景的项目。

对于宁德时代，市场上的观点截然不同。一部分投资者看到了其迅猛的发展势头，纷纷趋之若鹜；而另一部分投资者则洞察了产业发展的本质规律，对其未来的前景表示担忧，选择敬而远之。

据猎云网了解，许多创投机构在深入接触宁德时代后选择了放弃。主要原因在于，他们对补贴取消后宁德时代能否在激烈的市场竞争中战胜三星、LG、松下等巨头表示担忧。也有投资者认为，现在投资宁德时代已经为时已晚，因为在其高昂的估值下，难以获得更高的回报率。

随着市场环境的变化和竞争格局的加剧，宁德时代面临的挑战不容忽视。如何在激烈的竞争中保持领先地位，将是其未来需要面对的重要课题。